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私募賺走錢 風險國銀扛

　　在台灣同時從事企業金融與消費金融業務的四大外銀，即使過去受限於有限的分行數，靠著專注深耕的策略，多半都能交出不錯的成績單，如今紛紛藉由併購大舉拓展據點，渣打併竹商銀和花旗併僑銀的兩起併購案中還買到客戶基礎，「國內銀行能不怕嗎？」一位外銀高層說。

　　國內銀行過去幾年猛衝刺消金業務，以民營銀行為首，最後連向來保守的三商銀都跳下來做現金卡和小額信貸，當時企金頓時成了銀行中的「棄兒」；不過，在雙卡風暴重創獲利後，加上手上資金過多需要消化，國內銀行如今又回頭重拾企金業務拚聯貸，「錢是借出去了，但沒有風險定價概念的後果，是很嚴重的。」一位前財經官員搖頭表示。

　　比如最近幾起私募股權基金（private equity funds）買國內銀行的例子，因為私募股權基金願意出CP（商業本票）加碼200個基本點（1個基本點是0.01個百分點）的利率，滿手錢的銀行因為好不容易可以放款出去，也很開心。

　　國銀 搶著借錢給私募

　　這位前財經官員表示，雖然說私募股權基金本來就是靠著高槓桿比提升獲利水準，但國外的做法是，需要資金的私募股權基金以發行高收益債券的方式籌資，會來買這種產品的也都是專業的投資人，次貸風暴後，沒有人願意買這種高風險的高收益債券，不少私募基金的案子因此做不成，「只有台灣的銀行還搶著借錢。」

　　「這些案子裡花旗當買方財顧的，你看花旗銀行有沒有借錢給人家？」

　　最近幾起私募股權基金投資國內房地產的案例，用的也都是國內銀行的錢，特色都是「高成數、低利率」，　　例如花旗不動產私募基金（CPI Capital Partners）投資內湖經貿園區一案，銀行借款利率不過次級市場商業本票加碼68個基點，光是靠租金收入和利息費用間的利差，就讓花旗不動產私募基金賺翻了，「錢都被私募基金賺走了，風險卻是國內銀行來扛。」一位資深金融業人士表示。

　　反觀外銀，在上述幾起私募股權基金的投資案中，聯貸行列中都不見外銀的蹤影，四大外銀甚至對一般企業聯貸案的興趣都不高。花旗商業銀行處處長鍾國強日前在記者會上被問到，由於近期中國緊縮銀行放款成長，加上明年新勞動合同即將上路，預計將有不少台商受到影響、甚至倒閉，國內銀行對此紛紛增提壞帳準備因應，花旗是否也需要這樣做時，他的回答是：「應該不至於。」

　　鍾國強的理由是，花旗對於自身的portfolio（放款組合）向來採取動態管理，針對上述因素的可能影響，已於今年中做過壓力測試，預期對現有portfolio影響有限。不過，鍾國強沒講出來的是，今年前三季花旗台灣對中小企業的放款約2億3,000多萬元，只占全行總放款的0.25%，換句話說，花旗商業銀行處賺的幾乎都是無風險的手續費（利息以外淨收益）。

　　匯豐銀行也是如此，今年前三季來自利息以外淨收益，約占全部淨收益的四分之一，雖然低於花旗的二分之一，已經讓不少分行家數眾多、卻高度仰賴利息收入的國內銀行汗顏。

　　辛苦錢 被壞帳吃掉

　　「如果到現在還以為開放去大陸是國銀的救命仙丹，可就大錯特錯了，」一位外銀高層表示，不少國內銀行一廂情願地以為一旦開放登陸，銀行的營運和獲利表現就能突飛猛進，即使吃不到對岸高經濟成長的大餅，也能靠台商業務扳回一城，「問題是，好的台商根本不怕找不到銀行借錢啊。」

　　這位外銀高層說，如果國內銀行到時的台商客戶，只剩體質較差、到處借不到錢者，國銀等於又將全部風險攬在自己身上，只要景氣循環走到downturn（下行）或是所在地國家的政策上突然來個緊縮，銀行靠放款賺的辛苦錢，沒兩下就被壞帳損失吃掉。

　　一位外銀台灣區負責人說，面對外銀大軍壓陣，國內銀行現在並非完全沒有機會，一方面是因為外銀面對併購後的整合工作需要時間，過去外銀據點都在都會區，併購非都會區、甚至是傳統信合社的據點，外銀是否擺脫以總部思考獨尊的模式，融入當地文化，發展出特有的經營模式，也需要時間觀察。

（下）

【2007/12/25 經濟日報】