選擇權搖錢樹 專業投資 | 選擇權教學

操作原則
1.找成交量大的交易
2.盡量限價單交易
3.計算合理價格

聯合晚報2009.11.21 寶來證券 新奇美電 給權證投資人上了一課 利用隱含波動率掌握權證與標的股價之間的關係，才能真正進可攻退可守。

【寶來證券金融市場處】

群創併奇美電，新奇美電的誕生，撼動了整個面板業，奇美電(3009)在16日便以一百多萬張的買盤強鎖漲停板，其它具有想像題材相關個股如聯詠及鴻海都有亮麗表現。但是過於瘋狂的追價，造成17日奇美電以接近漲停板作收，部分奇美電認購權證卻逆勢大幅下跌。投資人一旦忽略參考隱含波動率，無法掌握權證與標的股價之間的對價關係，就容易蒙受損失。因此，隱含波動率象徵必要的風險控管，是權證投資人不可輕忽的重要觀察指標。

以奇美電17日當日波動為例，當日漲幅高達6.72%，同時間漲幅前三名的奇美電認購權證，依序為永昌FG(04713)、大華85(03377)、統一LC(03778)，分別上漲30.14%、26.47%、25.98%，表現相當搶眼；相反地，跌幅前三名則依序為永豐69(03637)、元富66(03597)、日盛AX(03768)，卻分別以-109.86%、-57.05%、-49.74%的跌幅跌破上述三檔權證持有人的眼鏡。

為何造成這種兩極化的現象？主要是因為投資人過度追價，忽略了權證與標的股價之間，應該存在一個合理的對價關係，當兩者間的對價關係大幅度偏離時，投資人就應該提高警覺，事實上，投資人可以利用隱含波動率，簡單捕捉權證與標的股價之間的關係。

以永豐69(03637)為例，13日的隱含波動率約為61.02%，假設以此一波動率為基礎，16日的永豐69(03637)合理價格約為0.02元，而當天投資人卻願意花0.27元來買進，足足差了13.5倍；換個角度來看，即使投資人預期奇美電股價會持續上漲而追價，0.27元的永豐69(03637)，在相同的隱含波動率下，對應的奇美電股價為24.05元，表示投資人「預期」奇美電將會上漲到24.05元。

透過觀察17日呈現下跌的五檔奇美電認購權證，投資人「預期」過度的現象都相當明顯，透過附表的數據可以觀察到，此五檔權證16日隱含波動率皆大幅偏離13日的隱含波動率。

在「預期」的觀念下，投資人在追價時，便能依據本身對於股價強弱的「預期」，而進行合理的追價，當預期股價愈強時，能接受的隱含波動率愈高，因此可以進行較積極的追價，但是必須認知所承擔的風險有多大。

提醒投資人，由於隱含波動率能夠捕捉權證與標的股價之間的對價關係，因此穩定的隱含波動率，就能確保權證與標的股價間維持穩定的對價關係，建議投資人選擇隱含波動率穩定的權證，讓自己的投資多一層保障。

此外，也建議投資人，對於權證的操作，務必參考市場的委買委賣資訊，利用「限價單」的方式進行，儘量避免利用相對過高或相對過低的價格，甚至是漲跌停價格進行委託，以免不幸買得太貴，或是賣得太便宜，成為市場上俗稱的「芭樂單」。