陶冬:石油價格適回穩 中資收購正當時

  • 2015/12/28 06:15:19
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知名分析師陶冬在個人部落格指出,油價利空因素仍然存在,能源商品市場進入寒冬,中國能源企業可能遇到最好的海外併購期。以下為陶冬部落格全文:

風險資產市場上的焦慮,慢慢在聖誕氣氛中被融化,股市趨向平靜,成交大幅下降。上週布倫特石油價格一度跌破每桶36美元,創下新低,同時與西德克薩斯石油價格倒掛。隨後因應美國石油庫存下降和美元走貶,布倫特油價回升到37.89美元。石油市場回穩,舒緩了市場對公司債市場出事的擔憂,避險意識改善,帶動風險資產價格整體向好。十年期美國國債利率收報2.24%,對等的德國十年期國債報0.63%,不過利差未能令美元進一步升值,美元指數本月至今貶2.1%。美元走軟,催生大宗商品和黃金價格反彈。

美國原油庫存下降590萬桶,帶動原油價格反彈,應該是上週市場最大的故事。筆者看來,此次油價反彈的最大因素不是庫存減少,而是聖誕來臨,沽空盤離場過節。石油價格下到40美元樓下,用基本面分析有些看不明白,不過抑製油價的幾大因素卻依然存在。1)大量產油國正面臨嚴峻的財政困境,油價不升,他們只能加速偷步賣油。2)OPEC作為產油卡特爾,成員國各懷鬼胎,其平衡產量來影響石油價格的能力已經大幅下降。3)伊朗石油在2016年初解禁,每天五百萬桶產能入市(當然其中一部分已經各種渠道滲入市場)。4)石油公司和頁岩氣公司現金流壓力頗大,不惜低於成本價生產出售。5)趨勢上美元仍會走強。

上周中糧集團以7億美元收購來寶集團農業分支剩餘的49%股權。後者是農產品交易巨擎,過度擴張後遭遇軟商品價格暴跌,償債能力受到質疑。為保住投資評級,維持借新債還舊債的通道,為了中糧2.5億現金的訂金,不惜賣兒救母。能源商品市場進入寒冬,該領域不少公司明年進入償債高峰期,恰逢聯儲加息、垃圾債暴跌,現金流出現危機不是個別現象。筆者認為,對於中國能源礦產企業這是近十餘年來最好的海外併購窗口期。做足功課,把握機遇,善用國內債市,果斷收購,是筆者的建議。能源商品行業一般十年左右有一次週期性起伏,目前進入低迷期;對於中國大型企業,目前國內流動性充足,資金成本不高,又得到國家政策支持,能源商品行業海外收購,正當時!

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