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昨日結束傑西李佛摩操盤術，感謝同學的熱情參與，這本書是投資書籍中的經典，隨著交易資歷的增長 每次閱讀都有新的體會。

資訊是死的，智慧是活的，將所讀資訊經過思考變成知識，學以致用成為交易智慧

昨天舉了五個投資案例，以實際投資案例來討論甚麼樣的交易方式會比較好，而案例中的交易者有甚麼地方可以學習，甚麼地方可以改進，

其中三個案例是素人的投資案例，兩個案例是李佛摩的投資案例，我們針對每個投資案例來討論

這裡我提供李佛摩的兩個投資案例

案例一   失策的高昂代價  

多年前我十分看好棉花，市場尚未預備開始上漲，我急急忙忙一頭栽進棉花裡，第一筆交易買進20000包棉花，在沉寂的市場裡丟進這一筆買單，一下子就把價格往上推了15點，在我買進最後100包後價格在24小時內又跌回當初進場的原點，之後棉花毫無動靜的沉睡幾天，我感到十分厭煩，於是出清手中的棉花，我賣出的的最後100包棉花理所當的以最低價成交，最後帶著30000美金損失出場。

過了幾天市場又再度吸引我對棉花的興趣，於是我再度買進20000包棉花，同樣的事情再度發生，我將價格拱上去，之後價格又跌回原點。等待再次讓我心煩，於是我又出清部位，最後一筆又出在最低點。

六個禮拜之內，我重複了五遍如此損失不貲的操作，每一筆損失都在25000~30000之間，我對自己十分嫌惡，損失200000美元，簡直一無是處。

我命令辦公室經理在隔天清晨將棉花報價系統搬離我的辦公室，我再也不想看到棉花了。

接著發生甚麼事呢，搬走報價系統兩天後，漲勢發動了，頭也不回的直上500點，在這一段令人側目的狂漲中只發生過一次幅度達40點的拉回，我就這樣錯失一次迷人的狂漲。這次交易不但令我損失20000美元，還要算上失之交臂的利潤1000000美元。

案例診斷

案例二  巨額利潤

1924年夏天，小麥來到關鍵價位，我買進第一筆500萬英斗，買進以後市場沉寂但未跌落關鍵點之下，接著市場開始動起來，價格比幾天前高出幾分錢，從這價位又做了一次正常拉回，市場又沉寂數日，再來就開始漲了，我在他衝過一個關鍵點時立刻加碼500萬英斗，平均成交價高於關鍵價1.5美分，我從這個成交情形看出市場本身十分強勁，因為第二張500萬英斗的訂單比第一張難買多。

次日，他沒像第一張買進出現拉回，而且直接再上漲三美分，自此展開一段真正多頭行情，預估可以持續好幾個月的強勁漲勢。

於是我在美伊英斗都有25美分的利潤出清出場，結果眼睜睜的看他數日內再漲20美分，我立刻知道我自己錯了，我甚麼我要害怕失去那些自己未曾真正擁有的東西 ?  

在我應該耐心、有勇氣坐等行情結束的時候，我卻急於將紙上富貴轉成現金，我知道漲勢抵達關鍵點時，我會適時收到危險信號並有足夠時間可以從容退場。

因此，在成交價高於當初賣出價格25美分時，我決定再次進場，一開始，我僅有勇氣買進500萬英斗，是當初我賣掉的一半，無論如何這次我守住部位，直到危險訊號出現。

1925/1/28 五月小麥以美英斗2.05美分的高價成交，到了2/11 小麥跌回1.7美分，在小麥展開輝煌演出同時，裸麥商品漲勢比小麥還驚天動地。裸麥商品比小麥小很多，因此只要小麥相對的少量就能夠對價格產生決定性的推升效果。

在操作上述商品期間，我經常扮演大戶角色，其他也有些人和我一樣大舉介入，其中有一位操盤人據傳累計買進數百萬英斗的期貨小麥，外加數百萬英斗的現貨小麥，此外，為了協助小買行情炒作，他買進龐大數量的現貨裸麥，據說，他多次在小麥躊躇不前的徵兆時，下單買進裸麥已鞏固小麥行情。

如前所說裸麥市場相對小、窄，只要有大單價格立刻會快速彈升，而且可以有效反映到小麥價格上，每次只要祭出這個策略投資大眾都會蜂擁買進小麥，將小麥價格推升到另一個新高境界。

直到小麥主升段走到盡頭之前，這個做法一直有效，小麥拉回時裸麥也應聲回檔，裸麥從1925/1/28 高價1.82美元跌到1.54美元，拉回28美分，小麥也一樣拉回28美分。

3/2日五月期貨小麥反彈到離上次高點僅差3美分處，以2.02美元成交，但是裸麥無法像小麥一樣強勢反彈，只來到1.70美元價位，距上次高點低12點。

這波大行情之中，裸麥總在小麥之前一馬當先。如今他不再是領頭羊，反而落後，小麥已經從不正常的拉回中幾乎恢復，但是裸麥卻落後12美分，這樣的走勢絕對是新鮮事。我尋找裸麥無法與小麥相同幅度彈升的原因，一般大眾對裸麥無興趣，對小麥有。

裸麥是單一主力市場，何以他突然不要他了 ? 我的結論是，他若非對裸麥完全失去興趣而出場，就是因為他對這兩個市場介入太深以至於無力再買下去了。不管那個主力是在買或賣裸麥，市場上最後結果都相同。

我將自己的理論拿來試驗，裸麥最後叫價是1.69美元，為了找出裸賣的實際價位我下了一張單子，以【市價】賣出20萬英斗，我下這張單子時小麥價位是2.02美元，裸麥因這張單子下跌了3美分，兩分鐘之後除新回到1.68美元。

下過這張單子後我發現沒有太多的承接不過買盤，不過我仍然不確定後續發展，於是我又賣了20萬英斗，結果賣下跌了3美分，但最後只反彈了1美分，上次是2美分。我又下了第三筆20萬英斗賣單，市場再度往下走只是這次價格完全不再反彈，他自己順著跌勢不斷往下走。

【假如有人在小麥市場建立了大部位，卻為了某一個理由不再捍衛市場(理由為何我不在意，我確信他不再願意或是無能力支撐小麥市場了。】

因此，我立即以【市價】放空500萬英斗的五月份小麥，成交價是2.01~1.99美元，當晚小麥收盤1.97美元，裸麥1.65美元，最後那一部分麥當成交低於2.00 美元讓我感到安心，因為2.00美元是關鍵點。

我繼續放空小麥，建立1500英斗的空頭部位， 3.16日小麥收盤價為1.64美元，隔日清晨利物浦開出1.61美元的價位，我知道美國將會以1.61美元開盤，想要獲利了結，這時我限價1.61買回500萬英斗，開盤價區間是在1.61~1.54美元。誘惑吞噬了良好的判斷力。

當價格來到1.54美元時我再次買回500萬英斗的部位，我又下了另一張500萬英斗的部位，不到一分鐘成交回報 1.53元。當天最低價是1.51美元。

對於這個交易案例我的評斷如下

李佛摩上一次沒做好的部分這次有改善

一為到關鍵價才買進第一筆交易

二為太早出場有再追買回來

但是有個部分我覺得可以改進，他兩次交易一次因為不耐久後賠錢出場，一次因為想要獲利了結而太早出場，這兩次交易都是隨著心情出場，被人性給左右 ! 控制你要不要出場地是你的情緒不是客觀的判斷。更好的出場方式是事先設定好出場點(也就是跌破關鍵價出場)，而非因為不耐煩出場，想變現出場，賺夠出場、怕獲利跑掉出場 ....

而我用過最棒的停利出場方式，是用移動停利，每次都將停利設在關鍵價，跌破才出場。