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不知道 「牛熊證」 和期指選擇權有啥不一樣

經濟日報2009.10.09 當沖、逐筆交易解禁 活絡權證交易 便利民眾投資

【記者賴育漣╱台北報導】

儘管權證商品已經行之有年，但去年金融風暴帶給金融市場衝擊，台股指數從9,309點一度滑落到4,000點以下，尤其融資斷頭不知幾許，投資人談股虧損色變，在今年初正值台股低檔，在證交所規範權證發行商造市後，也給予權證商品重生的機會，未來發行「牛熊證」、開放「當沖」及「逐筆交易等」均有助活絡權證市場。

目前台股權證市場上已有超過4,000檔權證，以今年前8月台股掛牌公司發行權證前10名，多以權值電子股為主，以現任股王聯發科（2454）總計各券商發行78檔奪冠，而投資人最熟悉的台灣第一檔ETF台灣50（0050）有74檔居次，前股王宏達電（2498）多空都引起投資人興趣，也以63檔拿下季軍。

不過今年金融股成為馬政府政策亮點，權證具備槓桿特性，金融股也有國泰金（2882）、富邦金（2881）也擠進權證發行前10名，隨MOU將簽訂，投資人對金融股權證的需求也會更加提升。

特別的是，今年5月才開放的指數類權證，也因為讓投資人不需要選股，只要心中對指數有多或空的想法，就可以透過看多（買進認購權證）或是看空（買進認售）就有機會獲利，因此光5~8月時間，券商就發行高達72檔指數型權證。

今年主管機關針對權證商品陸續有新的措施，尤其先前投資人對於權證商品心生畏懼，相當大的原因來自於權證為券商發行，不活絡的權證商品流動性有限，經常發生「要買買不到、要賣賣不掉」的情況，但今年度新的造市制度推行之後，前幾大發行商積極造市，權證商品多能貼近現股股價變化，加上指數型C5v證已經可與指數選擇權的買權相比拼，使得權證商品活絡程度提升。

目前證交所及券商除了積極教育投資人，幾乎每周都有針對投資人的權證說明會外，權證發行商亦規劃權證市場未來將有「牛熊證」以及可「當沖」及權證商品「逐筆交易」等。牛熊證為價內權證，雖然價格較高，卻有內涵價值，與現在市場上的「上╱下限型權證」相仿，若標地價格在到期前觸即回收價，發行券商就會回收終止買賣。對投資人而言，價內權證本身已有價值，沒有衍生波動度的問題，對投資人來說較不複雜，但觸價出場卻可能損失時間價值，未來投資人對權證商品越熟悉，使用牛熊證才更能得心應手。

權證市場為證券衍生性商品，具備較現股及融資、券更高的槓桿比例，對投資人有相當的吸引力，未來透過新商品及新制度的開放，讓市場公平度及選擇性提升，投資人評估風險，謹慎投入，都有機會以小金搏大利。