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論支撐壓力的有效性

對於選擇權玩家而言，履約價格就是整數關卡，每一項交易策略都必須事去撿選適用的履約價格。

整數關卡就是支撐壓力關卡。趨勢隨時都會改變，但是關卡只有名稱會改變（支撐變壓力，或是壓力變支撐），關卡的位置是不會改變的。

例如，前一週，6000是個壓力關卡，5700是個支撐關卡。
上週趨勢突破6000而上漲，則6000的壓力關卡就變成支撐關卡。但是6000的位置仍然不變。

因此，對於選擇權玩家而言，
如果趨勢看漲，就是下檔整數關卡的支撐有效。
如果趨勢看跌，就是上檔整數關卡的壓力有效。
如果趨勢看盤整，就是上檔整數關卡的壓力有效，下檔整數關卡的支撐有效。

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玩家把動態的漲跌趨勢，化約成為靜態的支撐壓力關卡之有效性。動態的趨勢很難掌握，靜態的關卡則比較容易掌握：利用靜態的關卡，可以很容易地擬定進場，出場，停損，部位調整等交易計劃。

以目前價格為中心點，上檔和下檔有彼此對稱的履約價格，也就是說，上檔和下檔有彼此對稱的整數關卡，只要上下檔之間彼此的力量失去均衡，就會產生漲跌趨勢。

換言之，
上檔的壓力變弱，市場就趨漲，
下檔的支撐變弱，市場就趨跌，
上檔的壓力變強，市場就趨跌，
下檔的支撐變強，市場就趨漲。

支撐壓力的力量之所以變弱或變強，完全決定於市場的供需狀態，市場對於基本面的偏好，以及市場對於消息面價值的評估。－－總而言之，支撐壓力的力量之所以變弱變強，完全決定於市場的力量。

市場的力量是群眾行為的結果，衡量市場力量的最佳指標，就是價格關卡。

例如，最近黃金價格上漲，黃金市場的力量到底有多強？我們只要去查詢黃金市場的報價，已經漲到十幾年來的天花板價（ceiling price）420美元／盎司，我們就知道黃金市場的上漲力量非常強勁，但是，接下來，我們可能很好奇，這個420美元／盎司的整數關卡，是否能夠繼續保持為十幾年來的有效壓力關卡？

您認為未來幾年，420美元／盎司的整數關卡將變成支撐還是壓力？如果您的猜測是正確的，則您就掌握了黃金市場未來幾年的漲跌趨勢。

同樣地，目前台灣加權指數已經上漲接近(910422)的高點6461。您能夠猜測明年總統大選之前，這個6500的整數關夢幻關卡，將變成支撐或是壓力關卡嗎？－－如果您猜對了，您就掌握了明年大選之前，台灣加權指數的漲跌趨勢。

從上面列舉的兩個實例來看，衡量市場的力量，就相當於是去衡量某個整數關卡，在未來某段時間之內，是否能夠繼續保持支撐或壓力的有效性！

市場的力量以及某段時間之內整數關卡的有效性，就是我們衡量整個盤勢的重要因素。

更詳細言之，目前價位對於整數關卡的關係，就是市場的力量。
某一段時間內，價格變動幅度的大小，就是對於整數關卡有效性的最大考驗。

也就是說，掌握了目前價位對於整數關卡的關係，以及，某一段時間內，價格變動幅度的大小對於整數關卡有效性的考驗，就可以完整地掌握整個市場的盤勢！

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以選擇權評價模式的觀點言之，衡量一個選擇權的價值，必須掌握下面五項因素：
１。目前價位
２。整數關卡（履約價格）
３。某一段時間
４。價格變動幅度的大小（波動率）
５。市場的預期（利率和滋生股利）

綜合以上分析，衡量一個選擇權的價值，就很類似於去衡量一個市場的價值。而所謂的市場分析，不論是基本分析或是技術分析，不就是以衡量市場價值為目的嗎？

別忘了，選擇權評價模式不只是可以評估選擇權的價值，它還可以評估一家公司的價值，甚至整個市場的價值，........。這就是它獲得諾貝爾獎金的原因。

以選擇權玩家的觀點言之，立於不敗的基礎在於買進便宜的市場價值，賣出昂貴的市場價值。而所謂便宜或昂貴，其實很重要的關鍵就是整數關卡（履約價格）。

玩家以整數關卡為出發點，掌握價位大幅波動的時機，就有機會成為市場的贏家。
整數關卡就是玩家作為進出市場的最重要依據。
整數關卡是一個進場的起點，也是一個出場的終點。
整數關卡可以作為部位調整的關鍵點，也可以作為停損停利，離開市場的理由。

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整數關卡有效性的檢驗
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趨勢可以視為，目前價位對於整數關卡的相對位置。目前價位離開上檔壓力關卡愈遠，表示跌勢愈明確。目前價位離開下檔壓力愈遠，表示漲勢愈明確。－－簡言之，目前價位對於上下檔各個整數關卡的相對距離遠近，可以表達出市場的漲跌趨勢輪廓。距離愈遠，對於整數關卡的有效性是正面的。距離愈近，對於整數關卡的有效性是負面的。

波動率可以視為價位變動幅度，對於整數關卡的衝擊力量。波動率愈大，不論是支撐或壓力關卡，都將接受嚴厲的考驗，也就是支撐壓力的有效性不明確。波動率愈小，支撐壓力的有效性愈明確。－－簡言之，波動率對於整數關卡的有效性是負面的。

時間的耗損是整數關卡有效性的考驗－－時間愈接近到期日，支撐壓力的有效性就愈明確。（表示市場將突破該關卡的可能性逐漸降低）－－簡言之，時間的耗損，對於整數關卡的有效性是正面的。

選擇權每個履約價格未平倉量的累積，是整數關卡被肯定的累加積分。－－亦即，未平倉量的累積，是整數關卡有效性的正面因素。選擇權每個履約價格成交量的增加，是侵蝕未平倉量，進而推翻整數關卡有效性的負面力量。－－亦即成交量對於整數關卡的有效性是負面因素。

綜合以上分析，
趨勢，波動率，時間，未平倉量，成交量，...........等等因素，都能夠對於整數關卡，展現出正面或負面的衝擊力量，進而影響整數關卡的有效性。

因此，玩家撿選履約價格建立選擇權部位之後，就必須針對趨勢，波動率，時間，未平倉量，成交量，等等因素對於整數關卡的正面或負面衝擊，所造成部位價值變動，做出合理的部位調整，甚至停損出場。
這就是選擇權玩家建立交易計劃，進行交易操作的理論基礎。

(轉貼zone3大大93年01月文章)

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