選擇權搖錢樹 專業投資 | 選擇權教學

平衡報導，看看股魚怎麼說 

 http://stocksardine.pixnet.net/blog/post/180473442

========================================

1210 大成 - 調高「股利」沒啥好興奮的

1210 大成 - 整體的財務表現平穩

後年開始由於股利扣抵額度減半的關係，各家公司都預期在今年會大方的配發

現金股利與扣抵額度給股東。陸陸續續有許多公司都傳出超額配發股利的消息，

像是安控股的8072 陞泰 一口氣配發 20元的現金股利，給市場投入了

一顆震撼彈。股價也隨著高殖利的預期隨之波動。

而這幾天注意到一則有趣的消息，1210 大成原本預期在股東會中要配發2元的

股利，但卻因為股東提議的關係，一口氣加到 4元，這樣一口氣加大配發幅度

的消息一出就跟陞泰的事件一樣，股價立即給出亮麗的漲停表現。

但我心理在想，這些去追價的投資人到底知不知道

兩者（大成 V.s 陞泰）的差異在哪裡？

大成調高股利 今連飆2根漲停   2014-06-05 13:37

〔中央社〕大成 4日股東會將股利一口氣從原先的2元調高到4元，股利發放

超大方，吸引買盤積極搶進，推升股價今天拉出第2根停板。

大成 4日傳出股利發放加碼翻倍後，隨即爆量強登漲停，今天再度開高攻漲停，

來到35.05元，截至1點10分，成交量已達2.2萬餘張，超越昨天的2.17萬張。

漲停委買掛單更高達1.2萬張，買氣相當旺。大成去年業外進補，

全年獲利達17.96億元、每股盈餘3.42元。原本董事會擬配發

股利2元，包括股票股利1元、現金股息1元，昨天股東會意外插曲，

有小股東臨時提議提高分配股利，經股東會表決通過。將原先 1元股票股利

提高至3元，現金股利維持1元，股利配發由2元倍增為4元

如果投資人夠細心的話，你會發現陞泰是配發20元的現金股利，而大成是

從2元股利(1元現金股利、1元股票股利）改成4元股利（(1元現金股利、

3元股票股利）。簡單來講，陞泰的股利政策不會膨脹股本，

但是大成的股本則是膨脹30%

換言之，如果1210 大成的獲利能力不變的話，假設在獲利1000萬的情況之下

該公司去年的EPS為3元，在本次的股利配發之後，若獲利能力仍維持在1000萬

的話，則EPS會降為 2.1元。而EPS下降會造成股價多大的衝擊，

這就不用多就解釋了。

也就是說呢，股東認同這次的股利政策的前提是預期該公司的獲利能力將提升

超過股票股利膨脹的比例，這樣股價在除權息過後，才有繼續推升的動力。

在這個前提之下，那我們就應該來看看，這樣的可能性高不高？

從下表的整理數字來看，我們可以知道幾件事情：

1. 該公司的營收呈現穩定成長的態勢

2. 該公司的本業獲利能力逐年下降

3. 該公司不計算 102年的話，每年的業外收益約落在500 ~ 700 (百萬)之間

4. 淨利數字最近幾年呈現逐年下降，但在102年因業外大增而呈現正成長

轉成曲線圖表就會更加的清晰，可以清楚看到本業逐年走弱，而業外貢獻的比例

逐年上升。102年的是個暴增的表現數字，尚不清楚102年是曇花一現式的

業外收益還是往後就這樣固定下來？！

故從上述的數字中判斷，並無法合理的推論該公司在今年會有稅後淨利成長30%

的表現數字。單以營收數字來看，目前為止，僅較去年成長5~6%的水準，

但從數字中已經得知該公司的本業營收數字，已不是觀察淨利增幅的重點

，取而代之的是季報那不確定的業外收益。

就算是今年的業外收入維持去年的水準，本業加上業外的表現，怎麼估算都

不太可能達到增幅30%的要求。那除了股價與題材炒作去拉升股價外，在本次

的股利配發之後，整體的持有價值反而是下降的。在持有價值有較高的機率下滑

，而題材炒作能維持多久的不確定性籠罩下，該公司的空間還有多少，

這就需要投資人冷靜的想一想囉！.