選擇權搖錢樹 專業投資 | 選擇權教學

美國次級房貸風暴愈演愈烈，由於市場無法確切預估美國次級房貸相關損失金額到底還有多少，儘管上月美國聯準會所預估的潛在損失介於500億美元至1000億美元，但顯然投資人的預期不止於此，在市場悲觀氣氛加深下，恐慌性殺盤也一再上演。

保誠投信指出，次級房貸的確是個問題，但影響層面僅以相關的金融行業為主，一般企業則影響不大。

根據彭博資訊至八月六日的統計，第二季美國史坦普五百指數成份企業的盈餘年增率達9.06%，遠高於一個月前所預估的4.8%，顯示美國企業持續受惠於全球景氣熱度增溫帶動海外需求上揚，以及美元走勢偏弱增添匯兌收益與出口競爭力下，企業的獲利成長動能依舊不減。

保誠投信認為，目前企業良好的獲利狀況，將是次級房貸利空因素沈澱後，讓美股甚至是全球股市投資人信心回復的重要因素。

即使換一個角度來看美股，當台灣正熱烈討論明年總統大選時，投資人可能忽略了2008年美國同樣也將舉行總統大選，而從過去四十年經驗來看，總統大選前一年美股皆創下佳績，平均漲幅高達19.9%, 而當年高點有九成以上的機率是出現在第四季，因此以歷史經驗來看，第三季可說是絕佳的佈局時間點。

表一：美國總統大選前一年，美股皆收創佳績

資料來源: Bloomberg

在操作建議方面，短期股市仍會呈現震盪格局，現階段投資人須衡量本身風險程度度酌量佈局，不建議短期內過度追高，但中長期投資者，例如欲投資期間在半年以上，則可逢低開始分批佈局。

歷次美股修正說明及統計數據：

自1982年以來，美國股市多頭修正幅度平均為7.6%，平均修正時間為1.4個月，平均花3.3個月回到修正前高點。此次由7月19日高檔已回落6.92%，歷時約1個月。

如參考1998年中所發生的長期資本公司(LTCM)事件，當時美股在11個交易日內回挫10%。由於當年八月俄羅斯盧布劇貶，葉爾欽宣佈無限期延後償還債務，以致LTCM宣佈破產等一連串問題發生，美國聯準會於是在9、10、11月連續三次降息，將聯邦基準利率由5.5%調降至4.75%，在投資人信心回穩後，美股在當年10月初觸底，隨即快速反彈，一個月後上漲18.9%，三個月後更大漲32.9%。

附表一：自1982年以來美國股市修正情形

附註：灰色陰影表示市場出現異常事件

資料來源：Datastream，Goldman Sachs Strategy Research

附表二：1962年以來，美股單日重挫後走勢

資料來源：Citi Investment Research

附表三：歷次亞股修正情況

預期亞洲股市短線仍需整理1至2周

資料來源：HSBC Equity Strategy，2007年8月17日