火燒連環船降息澆得熄嗎?



 


美國FED周二晚盤中突如其來的降息 三碼 ,讓美股脫離低檔大幅彈升。但與過去歷史上不同的是,股市最後竟未收紅仍是收黑。這代表投資者對於目前才擴大降息幅度,顯然有一些不安,或是說現在才降太慢了。也就是投資者已大幅預期美國已會走向衰退,而在FED的會後報告指出經濟成長的風險提高,更加印證這種擔憂。但至少在短期內,FED當不會再過度降息。自去年以來連續降息,到目前為止還難斷定,這次的效果到底會如何。約當在第一季末才會看出一些端倪,而在這之前大家也就只能持續猜測居多。但目前影響市場的主要變數,已經從會不會降息,轉化成降息的效果會如何?所以降息的利多反應力道,已逐步下降中。去年九月降2碼 後,美股漲了18天才反轉下跌。但之後的兩次降息都只有漲當天。而周二晚上的美股,卻只是底部反彈沒有漲。這是一個警訊,代表市場所需要的利多增高,或是說藥必須下得越來越重。但相對面是藥下得重,代表診斷出重疾才需要,而這就告訴家屬可能要準備後事。投資者的慣性不是過樂觀,就會過度悲觀,除非有令人可以持續想像的夢景才會一股腦投入。


目前就亞洲的反應是鼓掌歡迎這樣的結果,但深入思考一下,美股若是要持續下猛藥,那代表對於亞洲的貿易發展必是趨緩,所以這時的亞洲各國也不能太高興。另外,高漲的糧食價格正在荼毒亞洲人民。此時,有人認為美國所可能引發的經濟衰退可以減緩這些需求,所以糧食價格會拉回。這實在不符合實際的生活習性,當面臨收支不平時,首先會檢討的不是飲食,而是休閒娛樂,比如近期的休閒產業的動盪就是一個訊號。因此,今年的幾個困境,次貸、弱勢美元以及高漲的糧食,到目前為止似乎尚難脫離。因而今年想要過個好年,似乎需要更大的奇蹟,或說需要更多的經濟政策與財政支出。而對於正在衰退的經濟體來說,想要擴大財政支出是一個困難的工程,因為擴大赤字的後果,有時是與民間經濟在搶資源,而進入公共部門不保證效率會是最好的。但相信這也是目前各個先進國家,能夠想到的基本策略-供給面經濟學,但雷根時代所留下財政問題一直延燒到柯林頓連任後才解決。就目前的全球景氣現況來說,可以說突然失火了來形容。因為大部份的人都認定今年的新興國家可以替代美國的消費力減緩,但沒想到中、印在這次的下跌過程中似乎以喪失去年的雄狀實力。這證實沒有美國,全球經濟還是不能自己走得很順。而美國這條船已經著火,而且已經漫延到其它國家下,只有美國自己降息恐是難以為繼,除非全球一起降息。但中、印受到通膨限制還在努力升息,因此熱錢仍會流出美國,所以降息對於美國經濟的效果恐要持續打折。


回頭看一下台股對美國降息的反應,匪夷所思竟然是下跌破周二的低點。其實在一開盤比日、韓股市漲幅差了1%以上,就有一些奇怪。台指期周三的行情高低差了近400點,這樣的波動相信不是投資者可以理解與忍受的。但最後亞股卻是跟著台股下跌而縮小漲幅,這代表亞股的熱潮只在開盤。由於台股利多反成殺低下,當已引動資今退潮的疑慮,而又農曆年在即需錢恐急,因此在上漲不成下賣單就開始湧現。而這樣在1/31原本預期的利多已先實現下,短期恐難有其他的重大利多可以來推升股市,除非出現持續性的其它政策。而一旦短期氣氛不能改善下,持續引動融資斷頭的風險將逐步提升而限制未來的反彈機會與幅度。
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