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獨 : 利空未出盡 底部還沒到

從2007的次貸風暴，延燒到2008年的二房、雷曼、AIG．．．等國際級金融大海潚，冰島、阿根廷、烏克蘭．．．等國家破產危機，到現在傳出整個產業陷入空前危機，恐慌性的經濟事件層出不窮，2008年第三季全球經濟正式陷入衰退；全世界的政府為了拯救經濟，採取了極激進的寬鬆貨幣政策，FED把短短一年把利率由5.25%降到1%，但貨幣政策無效，最後聽從克魯曼的建議，舉債預支未來擴大內需，印鈔票救經濟。

現在美國政府又面臨魚與熊掌不可兼得的問題，原打算以7000 億美元救金融業，但占美國年產值比重相當高的汽車工業突然又出現破產危機，政策只好轉向解決產業危機，但國會的意見卻相當紛岐。

台灣政府繼消費券後，再提出6000億元大企業紓困專案，其中是否疏困DRAM業者，又引發各界的討論與撻伐，雖然這6000億元並非由政府拿錢出來援助，僅由代表政府的信保基金提供保證，讓銀行可以順利展延大企業的融資，或增加貸款給大企業週轉，但若產業並無前景最後還得走向破產倒閉一途，最後所欠下的鉅額債務，仍由全民買單。

當美國汽車業或台灣DRAM業倒閉，有三種人將面臨災難，第一種人“股東”、第二種人“債權人”、第三種人“員工”，股東的災難是逐漸實現，例如股價腰斬後腰斬，最後變雞蛋水餃，再變成廢紙一張；債權人則是幻想突然破滅，債權可能由100%突然變成0%；員工則是突然失去工作，生活陷入困境，衍生社會問題。另外靠這些大企業奶水的下游中型企業、協力廠商有多少，這三種人有多少實在難以評估。

汽車業、DRAM業倒閉，持有公司債或銀行債權不保，公司債持有者大多為金融機構（或投資機構、保險機構），商業銀行則扮演銀行債權人角色，因此企業倒閉金融業也將是最大的受害者，金融業在承受衍生性金融商品之苦後，再次得面對產業倒閉之痛。企業倒閉後，地方政府的稅收將極速減少，最後無法償還發行的債券，地方政府債的債權人還是金融機構。員工失去工作後，失業率攀升，民眾的整體消費能力將逐漸衰退，這些失業者向金融機構的車貸、房貸、信貸也無法償還，最後銀行亦將成為受害者。

「貨幣戰爭」宋鴻兵會提出明年春夏第2波金融海嘯更慘烈，引爆點是企業及政府債，大概就是這個推論，前者發生的機會很高，後者發生的機會比較小，因為地方政府背後還有中央政府，還可浥注資金。

為何美國為了7000億元要救金融業或汽車業吵翻天，因為不把汽車業救活，金融業最後也可能走入死胡同，就如同有人提出應該就房市而非救金融業，道理相同；大家還記得三國演義中，周瑜用計讓曹操把戰船用大鐵鏈鎖死，孔明借東風火燒連環的故事嗎？每個產業就如同戰船，股東、債權人、員工代表船上戰士，金融業者將這些船與人緊密的聯合在一起，當房地產業著火，藉由CDO東風，讓連接的金融業著火，延燒到汽車業、電子業．．．，有投資人棄船逃生、有投資人被迫斷頭，有員工前途茫茫，有員工失去飯碗。火燒連環船，“英明”的政府們在資源有限、意見紛岐、官僚體系~的情況下，到底是要先救船還是救人，要先救金融鎖鏈，還是產業戰船，難題一樁接一樁。股市到底在跌什麼？為何不敢反彈，甚至不敢也不敢守，或許答案乎之欲出了。

引用至  http://tw.myblog.yahoo.com/jack-economic/article?mid=3232&prev=-2&next=-2&page=1&sc=1#yartcmt