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為了避免品牌與代工間的利益衝突，2008年中，華碩決定分割和碩，走向專業分工。從母子分割、到昨天和碩釋股案正式拍板，過程就像一道龐大且難解的謎題，華碩財務長張偉明昨天直呼：整整花了一年多的時間才解開。

華碩宣布和碩釋股案，出乎市場意料，華碩並未採取洽特定財務投資人接手；或與鴻海、英業達等同業併購結盟的傳統方式釋股，而是選擇「減資釋股」方式，把和碩75%的股權釋予原華碩投資人。幕後最重要的操盤手，就是張偉明。

昨天華碩與和碩釋股案的法說會現場，華碩董事長施崇棠、與執行長沈振來雙雙缺席，全權交由張偉明獨挑大樑，David （張偉明的英文名）獲授權及重視的程度由此可見一般。

張偉明昨天坦承，自從去年7月華碩與和碩宣布分家後，兩家公司財務處團隊便一直討論釋股方式，這個謎足足花了一年半的時間才解開。

昨天釋股案法說會上，華碩準備了長達17頁的簡報，而且足足開了2小時才結束，華碩與和碩沙盤推演、有備而來，對於法人、媒體的問題有問必答。

據了解，華碩會選擇減資釋股方式，靈感來自前陣子燦坤與燦星的分割案。張偉明說，和碩淨值高達929億元，如果要洽特定人接手，而且把華碩的持股水位降到最低，難度很高、而且時間會拉很長。華碩選擇釋股予所有股東，可以一下子把股權直接稀釋到只剩25%，是最快的方式。

對於外界質疑，釋股後華碩原股東被迫買單，必須持有和碩的股權。張偉明解釋，目前和碩為華碩100%持有，現在投資人買華碩，本來就是順便投資從事代工的和碩；反而是釋股後，投資人取得華碩及和碩的持股，可以選擇出脫或持有，自己決定到底要投資品牌或代工。

張偉明坦承，減資釋股會有一些副作用，像是投資人可能會有一段時間資金被凍結、或拿到一些零股。不過長線來看，釋股完成後，華碩與和碩在營運上都可以獲得更大的彈性，長線將反應在公司的業績和股價上。

外資痛批 強迫股東中獎

華碩電腦去年宣示品牌、代工分家後，昨天終於公布股權轉換細節：華碩將降低代工事業和碩的持股至25%，剩餘75%的代工事業股權將發給股東；但華碩也將同時減資85%，等於投資人每持有一張（1000股）華碩股票，未來將被換成150股華碩、404股和碩。

華碩暫定明年2月9日召開股東臨時會通過分割案，預計分割減資基準日為明年7月1日。

備受矚目的華碩與和碩分割釋股案終於拍板。華碩昨（11）日董事會通過分割75%和碩股權，授予華碩全體股東的議案，華碩直接持有和碩股權比重將由100%稀釋至25%，正式完成分家，落實品牌與代工獨立經營，惟華碩仍為和碩最大單一股東。

華碩此次釋股對象是原華碩的約10萬名股東，而非市場預測的策略性或財務性投資人。原本市場曾一度傳出鴻海可能透過投資和碩，縮短進入筆記型電腦（NB）事業的學習曲線；或英業達有意與和碩結盟，壯大實力，以和NB代工雙雄廣達、仁寶一較高下，如今希望落空。

為了釋股案，華碩將就分割的營業價值辦理減資，減資比重85%，華碩股本將由目前的424億元大幅縮減至63.7億元；和碩股本則維持228億元不變。分割減資基準日暫訂明年7月1日，華碩預計明年2月9日召開股東臨時會，通過此案。

簡單來說，假設華碩股東原本持有1,000股華碩，經過分割、減資後，將改成持有華碩150股、和碩404股，雖然持股數減少，但淨值提升，持股總價值並未改變。接下來，和碩擬依主管機關規定，儘快申請「簡易上市」交易，希望能在明年下半年達成上市目標。

在此之前，配合減資案需要換票，華碩會有一段時間停止交易，預計時間點落在明年6月中至7月底。另外，華碩原股東7月1日取得和碩持股後，到和碩第三季或第四季完成上市，會有大約一季至半年的時間無法處分手中持股。

華碩與和碩昨天下午並共同在證交所召開重大訊息說明會，由華碩財務長張偉明與和碩財務長林秋炭共同主持。

張偉明解釋，由於和碩淨值高達929億元，如要採透過特定人接手方式釋股、又要把華碩持股比重降到很低，難度很高且需要很長時間，因此最後決定釋股給華碩原股東。

短線來看，華碩股東可能因此持有華碩、和碩的零股，而且會有一段交易空窗期，會造成交易上的一些不方便。不過從長線來看，分家完成後，華碩與和碩「兄弟登山、各自努力」，將獲得經營上的更大彈性，應該是「短空長多」。

今年到前三季止，和碩合併營收3,690億元，稅後純益45億元，以目前華碩股本424億元計算，貢獻華碩每股獲利1.06元。華碩昨天上漲0.8元，終場收在64.4元。

【記者魏興中／台北報導】華碩與和碩昨（11）日宣布透過分割、減資方式正式分家，落實品牌與代工獨立經營；外資分析師對此表示，無論從品牌、代工分家或財務角度來看，此一做法對華碩長遠發展都有正面助益。

「台灣雙A」英雄所見略同，隨品牌事業不斷壯大，前後走向品牌與代工分家之路。站在過來人的立場，宏碁董事長王振堂說，「釋股是宣示分家決心的第一步」。在昨天和碩釋股法說會上，和碩財務長林秋炭坦承：「壓力真的很大，過去一年多來，經常被客人question（質疑）這個問題，認為你怎麼分家分到一半？」

華碩本周召開全球主管會議，剛好昨天閉幕。華碩董事長施崇棠重申「三三計畫」與「巨獅二計畫」，強調華碩明年火力全開，將全力搶攻市占率，希望明年能晉升全球NB市占排行榜第四名，後年進一步擠下戴爾，登上第三名寶座。

也由於華碩的ASUS品牌版圖不斷擴大，大到足以讓惠普、戴爾等國際大廠擔慮，造成和碩在爭取代工客戶、訂單時面臨強大壓力，必須趕快分家。隨台灣有愈來愈多品牌揚威全球，類似情況之前還發生在宏碁與緯創、友訊與明泰等身上。

王振堂認為，品牌或代工發展到一定規模，兩個事業體一定會互相傷害。他慶幸當初分家真是做對了，否則宏碁和緯創不可能走到今天的局面。

華碩昨天宣布分割、減資，所有股東都將分配到專攻品牌的華碩、製造代工的和碩持股，儘管有宏碁品牌、代工分家的前例在先，長期發展願景良好，但華碩這次的分割等於強迫認購華碩投資人必須認購和碩，基於不確定性、流通性等疑慮，恐將先引來賣壓。

「為何不能只要華碩品牌，不要割出來的代工事業？」這是昨天法人對華碩一連串複雜的分割手法，提出的共同疑問。由於換來的和碩一開始無法上市流通，且還有接單陣痛期，由於不確定因素太多，一位法人直言，「這只是股票先砍、後砍的問題。」

必須注意的是，金融風暴過後，全球各代工廠都力求垂直整合，競爭比過去更加激烈；和碩在分割獨立後，首先要對客戶證明，與華碩沒有瓜葛，代工客戶的秘密不會被華碩品牌知悉，還要力求成本控制，能不能在其他代工廠的圍堵中，殺出血路，還在未定之天。

由於和碩的不確定性太高，加上初期只是未上市股票，根本無法流通，法人預期，下周華碩除了可能先爆發失望性賣壓外，至明年7月1日的分割日前，也會有法人針對持股展開調節。前後二波賣壓都將考驗著投資人的持股信心。

針對華碩被迫走向品牌、代工分割，華碩高層表示，這是台灣要驕傲的地方，台灣廠商曾代工一路發展到品牌，直到品牌做大，到被國際大廠注意、進而抵制，是台灣品牌值得驕傲的地方。

華碩品牌確實已打響「堅若磐石」名號，但代工事業遭逢其他品牌商抵制，類似問題過去宏碁集團也曾遭遇，雖然分割獨立是最佳解決方案，分割後品牌會更茁壯，但華碩這場分割非得參與和碩，投資人是否願意先拿「長多」來忍住「短痛」，下周股價就會有答案。