選擇權搖錢樹 專業投資 | 選擇權教學

首先要了解，行情趨勢如何影響選擇權部位的測量因子：Delta的原理。我們以期貨契約為例，說明 Delta 的意義。當股票指數漲跌 100 點，期貨契約的價格應該也會漲跌 100 點左右。它們的漲跌比例是一比一。所以我們說期貨契約的 Delta 等於 1。

但是選擇權的契約種類繁多，大體上每一個月份至少有五個履約價格契約。每一個履約價格契約對於股票指數漲跌的反應比例，各有不同。舉例來說，價內契約的漲跌反映比例最高，接近於１。價外的漲跌反映比例最低，接近於 0。價平契約則正好處於0.5。

所以，股價指數每漲跌 100 點，價平契約就會漲跌 50 點，價內契約會漲跌將近 100 點。價外契約則漲跌很有限。此外每一個履約契約各有買權〔 call 〕和賣權〔 put 〕兩種契約。

一般而言，買權的價格漲跌反映比例〔 Delta 〕會隨著股票指數上漲而上漲，下跌而下跌，所以買權有正方向的漲跌反映比例，所以買權的 delta 永遠是正值。

反之，賣權的價格漲跌反映比例〔 Delta 〕會隨著股票指數上漲而下跌，下跌而上漲，所以賣權有負方向的漲跌反映比例，所以，賣權的 delta 永遠是負值。

實務上，我們把買進 call 的 delta 歸為正值。賣出 call 的delta 歸為負值。反之，我們把買進 put 的 delta 歸為負值。賣出 put 的 delta 歸為正值。另外，在實務上，我們把買進期貨的 delta 歸之為＋１，把賣出期貨的 delta 歸之為－１。

總之，建立選擇權部位包含了不同數量的買進或賣出買權和賣權，以及買進或賣出不同數量的期貨部位。因此，買權、賣權和期貨三種契約合併在一起，總稱為選擇權部位。

為了瞭解我們所建立的整個選擇權部位，倒底對於股票指數的漲跌反映比例〔 delta 〕有多少，我們必須把所有不同數量的買進和賣出的買權和賣權，以及買進和賣出不同數量的期貨契約的delta 值加總起來，就可以計算整個部位的總 delta 值。

舉例來說，如果我們想建立一個漲跌敏感度大於股票指數並且看漲的部位。我們可以建立如下部位：

買進 1 口4,300 買權，權利金 282，delta=+0.646賣出 1 口 4,600 賣權，權利金 282，delta=-0.593總 delta ＝ 1 × (+0.646-(-0.593))=1.239

這個不同履約價內的換算改變（con-version）部位，在 4,300和 4,600 之間有高於股價漲跌敏感達 1.239 的表現。在 4,300以下 4,600 以上的表現則其敏感度逐漸降低。這是一個風險與利潤高於期貨契約 1.239 倍的選擇權部位。

由上面可以說明選擇權投機部位的建立，端視乎投資者對於風險與利潤的偏好，而決定其漲跌敏感度〔 delta 〕。如果投資者認為自己的行情研判能力超乎常人，他可以選擇 delta 偏高的部位。

反之，投資者認為保守一點比較好，則可以選擇 delta 偏低，甚至接近於０的部位。值得注意的事，delta 值偏高或偏低的選擇權部位，跟所建立的口數多寡無關

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有網友問到 Delta  是啥，轉貼這文章給大家參考

個人的經驗 , 不用太鑽牛角尖 , 知道不同履約價的漲跌幅不一樣 , 越價內越接近 1 越價外越小 就好 , 不用太執卓計算delta 值 . 沒有任何人可以正確的計算和預測權利金的變化 , 今天是價外二檔delta小 , 明天變價內delta值又不一樣了 , 每天變來變去 , 既然無法計算未來正確的權利金何必現在精準的算出 Delta、Gamma、Theta、Vega及Rho值 ? 對於權利金的漲跌有概念就好 , 不用白了自己頭髮 .