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股票期貨系列╱4大交易策略 餵飽荷包
【聯合晚報╱記者吳瑞菁/台北報導】 2009.12.15 03:06 pm
 
 
期交所明年一月底推動股票期貨上市後，預期將可帶動個股現貨與個股選擇權成交量擴增，同時，在交易策略多元化效應下，將使期貨、現貨及股票選擇權的交易更為活絡。永豐期貨表示，股票期貨主要的交易策略大致可分一、投機操作，二、避險策略，三、套利交易策略，四、價差交易策略。

成本比買現股或信用交易更低

首先，投機操作，主要是如果看好某檔個股後市時，即能買進以該股為標的的股票期貨，其間無須擔憂融資（利率）問題，成本比買現股或信用交易更低。當投資人看空某檔個股後市時，就能賣出其股票期貨，同樣的也無須擔憂融券額度問題，成本也較為低廉。若想操作股票期貨進行當沖，進行當沖交易沒有次數限制，只要保證金足夠就能交易。

舉例來說，當投資人看好台塑股票後市，若以65元價位買進台塑股票期貨，出場時以70元價位賣出台塑股票期貨，將稅金及手續費加計，淨賺 (70-65)X2000股-稅金10.8元-手續費100元＝9889.2元；反之，看空台塑市後市時，以65元價位賣出台塑股票期貨，出場時，以60元價位回補買進台塑股票期貨，將稅金加入成本，則賺取 (65-60)X2000股＝10,000元-稅金｛ (65+60)X2000X0.00004=10元｝-手續費100元＝9,890元。

看好看壞後市都可先行鎖單

第二，避險操作方面，可分多頭避險及空頭避險二種，多頭避險是當看好後市、預期未來價格上升、資金尚未全部到位、持有空頭部位而先進行鎖單等情況下運用。空頭避險則是看壞後市、預期未來價格下跌、持有多頭部位，而先進行鎖單、配發股利前先進行鎖單，不必擔憂股東會前回補。

舉例，某甲持有台積電股票20張，預期價格將下跌，進行避險；持股資料：台積電股票20張，價位60.5元。先以60元價位賣出10口台積電股票期貨，由於需負擔稅金48元(60X2000X0.00004X10口)和手續費500元 (10口X50元)，因此，進場手續費及稅金成本是548元。但另需準備原始保證金60X2000X10X13.5%=162,000元，當台積電確實股價跌到50元時，結算出場，出場以50元價位回補買回台積電股票期貨，將稅金40元及手續費500元加計，出場的手續費及稅金成本是540元，而出場的期貨損益則是賺20萬元，總結此次避險操作，若不進行避險，股票的帳面損失將是 (50-60.5)X1000X20張=21萬元，若在股票期貨市場進行避險，損失僅20萬-21萬-1088(進場和出場成本)=11,088元。

還可注意的是，若找不到和持股相同的股票期貨做避險時，則可運用性質相近者避險，這種情形又稱做交叉避險。

只要價差過大就有套利空間

第三，套利交易策略，此項策略的執行主要是看股票期貨和現貨之間的價差變化，期貨商表示，只要價差過大，就有套利空間；舉例來說，當股票期貨價格被低估時，造成逆價差過大，同時預期未來價差將收斂時，就能買進股票期貨並同時賣出等值現貨股票，這就稱之為套利交易。

以國泰金做舉例，國泰金股價在58元時，股票期貨已漲至60 元，預估期貨價格高估並進行套利操作。首先，進場以60元價位賣出1口國泰金股票期貨，並同時以58元買進2張國泰金股票；到期日國泰金期貨以 50元結算，股票以50元賣出，在不考慮稅金及手續費成本前提下計算出，期貨損益為 (60-50)X2000股X1 口＝20,000元，股票損益為 (50-58)X2000股＝-16,000元，合計套利損益為20,000-16,000＝4,000元；需留意若套利空間趨近於零，則可先行獲利了結出場。

期貨商補充，當股票期貨價格被高估，造成正價差過大，預期未來價差將收斂時，則可賣出股票期貨並同時買進等值現貨股票。

價差交易適用中高段班操作

至於價差交易策略則屬於股票期貨中高段班的操作策略。目前國內商品只能做同市場內的價差交易，分別有跨月價差交易，意謂經由近、遠月合約的價格不同，而從中獲利的價差交易；混合型價差交易，即混合運用兩組期貨價差組合；強、弱勢股價期貨間價差交易。

舉例來說，若看多台塑個股期貨後市，進場時以60元賣出1 口2月台塑股票期貨，並同時以1元買進1口3月台塑股票期貨，由於價差只有1元，在預期到期前近遠月價差擴大至2元，即獲利出場，在不考慮稅金與手續費成本前