股票期貨系列╱4大交易策略 餵飽荷包
【聯合晚報╱記者吳瑞菁/台北報導】 2009.12.15 03:06 pm
 
 
期交所明年一月底推動股票期貨上市後,預期將可帶動個股現貨與個股選擇權成交量擴增,同時,在交易策略多元化效應下,將使期貨、現貨及股票選擇權的交易更為活絡。永豐期貨表示,股票期貨主要的交易策略大致可分一、投機操作,二、避險策略,三、套利交易策略,四、價差交易策略。


成本比買現股或信用交易更低


首先,投機操作,主要是如果看好某檔個股後市時,即能買進以該股為標的的股票期貨,其間無須擔憂融資(利率)問題,成本比買現股或信用交易更低。當投資人看空某檔個股後市時,就能賣出其股票期貨,同樣的也無須擔憂融券額度問題,成本也較為低廉。若想操作股票期貨進行當沖,進行當沖交易沒有次數限制,只要保證金足夠就能交易。


舉例來說,當投資人看好台塑股票後市,若以65元價位買進台塑股票期貨,出場時以70元價位賣出台塑股票期貨,將稅金及手續費加計,淨賺 (70-65)X2000股-稅金10.8元-手續費100元=9889.2元;反之,看空台塑市後市時,以65元價位賣出台塑股票期貨,出場時,以60元價位回補買進台塑股票期貨,將稅金加入成本,則賺取 (65-60)X2000股=10,000元-稅金{ (65+60)X2000X0.00004=10元}-手續費100元=9,890元。


看好看壞後市都可先行鎖單


第二,避險操作方面,可分多頭避險及空頭避險二種,多頭避險是當看好後市、預期未來價格上升、資金尚未全部到位、持有空頭部位而先進行鎖單等情況下運用。空頭避險則是看壞後市、預期未來價格下跌、持有多頭部位,而先進行鎖單、配發股利前先進行鎖單,不必擔憂股東會前回補。


舉例,某甲持有台積電股票20張,預期價格將下跌,進行避險;持股資料:台積電股票20張,價位60.5元。先以60元價位賣出10口台積電股票期貨,由於需負擔稅金48元(60X2000X0.00004X10口)和手續費500元 (10口X50元),因此,進場手續費及稅金成本是548元。但另需準備原始保證金60X2000X10X13.5%=162,000元,當台積電確實股價跌到50元時,結算出場,出場以50元價位回補買回台積電股票期貨,將稅金40元及手續費500元加計,出場的手續費及稅金成本是540元,而出場的期貨損益則是賺20萬元,總結此次避險操作,若不進行避險,股票的帳面損失將是 (50-60.5)X1000X20張=21萬元,若在股票期貨市場進行避險,損失僅20萬-21萬-1088(進場和出場成本)=11,088元。


還可注意的是,若找不到和持股相同的股票期貨做避險時,則可運用性質相近者避險,這種情形又稱做交叉避險。


只要價差過大就有套利空間


第三,套利交易策略,此項策略的執行主要是看股票期貨和現貨之間的價差變化,期貨商表示,只要價差過大,就有套利空間;舉例來說,當股票期貨價格被低估時,造成逆價差過大,同時預期未來價差將收斂時,就能買進股票期貨並同時賣出等值現貨股票,這就稱之為套利交易。


以國泰金做舉例,國泰金股價在58元時,股票期貨已漲至60 元,預估期貨價格高估並進行套利操作。首先,進場以60元價位賣出1口國泰金股票期貨,並同時以58元買進2張國泰金股票;到期日國泰金期貨以 50元結算,股票以50元賣出,在不考慮稅金及手續費成本前提下計算出,期貨損益為 (60-50)X2000股X1 口=20,000元,股票損益為 (50-58)X2000股=-16,000元,合計套利損益為20,000-16,000=4,000元;需留意若套利空間趨近於零,則可先行獲利了結出場。


期貨商補充,當股票期貨價格被高估,造成正價差過大,預期未來價差將收斂時,則可賣出股票期貨並同時買進等值現貨股票。


價差交易適用中高段班操作


至於價差交易策略則屬於股票期貨中高段班的操作策略。目前國內商品只能做同市場內的價差交易,分別有跨月價差交易,意謂經由近、遠月合約的價格不同,而從中獲利的價差交易;混合型價差交易,即混合運用兩組期貨價差組合;強、弱勢股價期貨間價差交易。


舉例來說,若看多台塑個股期貨後市,進場時以60元賣出1 口2月台塑股票期貨,並同時以1元買進1口3月台塑股票期貨,由於價差只有1元,在預期到期前近遠月價差擴大至2元,即獲利出場,在不考慮稅金與手續費成本前
 

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