企業減資彌補虧損之財務策略


作者:張錦榮


減資指減少公司資本額,使流通在外的股數減少。對股份有限公司而言,即公司透過法定程序,使個別股東的股東權益消滅,且使其股票失去效力。(公司法 § 167、168)


減資類型主要三類,除減資彌補虧損外,尚有「減資並返還股東股款」及「購入庫藏股並進行減資」兩類。


.減資彌補虧損可能動機與優點


為什麼要辦理減資彌補虧損,動機可能包括:打銷虧損、改善財務結構、引進新的經營團隊和資金,妥善的未來規劃,以及營運改善計畫,恢復信用交易、避免被打入全額交割…等。


1:減資彌補虧損後,公司股本會減少,每股淨值會提高(股東權益金額則不受影響),以避免不得信用交易或全額交割


2:每股淨值10元以下,不得信用交易。 (上市證券公告得為融資融券交易之作業程序§ 2)


3:每股淨值5元以下,全額交割。(台灣證券交易所(股)營業細則§ 49 之1)


.減資彌補虧損對公司財務狀況及股東權益之影響


對股東權益之影響如下:


辦理此類減資的公司多半因為過去營運出現重大虧損,希望透過縮減發行股數的手段,藉以提高每股淨值。常見的執行三部曲:1.公司發生鉅額虧損,新經營團隊不願承擔舊經營團隊經營虧損。2.要求舊股東先行減資彌補虧損,再辦理現金增資。3.新經營團隊挹注資金,取得公司部份營運主導權。


以「生過病的人」來形容此類公司,「就像生病病情可大可小,有永久性惡疾、也有暫時性的腸胃炎,只要有好的團隊及資金加入,多年宿疾也可望經良醫妙手回春。」


從下表之資產負債表的股東權益科目來看,假設某公司原有資本額10億元,待彌補虧損為2億元,每股淨值8元,辦理減資彌補虧損後,股數由1億股減為0.8億股,每股淨值從8元提高為10元,惟股東權益仍為8億元沒有受到任何影響,故負債比例等財務結構也不受影響。


單位:億元




























  



減資前



減資後



股東權益



 



 



    股本



10



8



    累積盈虧



           (2)



 



    本期損益



         -  



 



       



            8



8



註:每股淨值 8億元/1億股=8元;8億元/0.8億股=10元


.減資時機及其對股價之影響


企業選擇減資的時機很重要。公司應該要選在公司或產業已經要從谷底上來的「轉折點」,這樣的減資動作才有效。否則,企業好不容易在辦理減資、增資,引進新的經營團隊、新的營運資金,改善本身的財務結構後,如果無法搭配產業前景的翻揚,企業出現轉機的效果仍是有限。


過去的虧損,往往會連帶減弱投資人對公司未來表現的信心,正是這種「很難醫的好」的印象,使企業減資後,股價往往也隨之跌落的主因,要扭轉這種刻板印象,往往必須付出更大心力。


 










有利



不利



申請減資、打銷帳上累積虧損的同時,也搭配引進新資金或新經營團隊等計畫,加上產業基本面轉佳,公司確實由虧轉盈。


減資後公司總發行股數減少,對外流通股票跟著減少,如此市場流通的籌碼自然會比較安定。


提高每股淨值,避免股票被證交所列入全額交割股。



即使公司在減資後重新掛牌,股價也隨著減資幅度「反除權」提高,但若營運上仍然沒有起色,公司價值仍難獲得市場認同,股價自然也就不太可能撐在減資後的掛牌價格以上。



結論


企業減資通常也是希望股價可以上來,但公司減資對原有股東權益完全沒有影響,投資人對公司未來營運表現的認同與否,才是真正決定股價的關鍵因素,但這就要看企業本身的努力了。

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