Eyebright來稿:美國經濟的美麗與哀愁
當全球股市經歷一周大跌及反彈的大幅震盪後,想必這個周末,大部份的投資人應該沈浸於媒體及週刊的催眠時。讓我們更冷靜的檢視這次風暴引起的深遠影響,雖然之前在總大的園地提出「2008年台股獨有的不確定性」及「2008年FOCUS ON美國經濟的衰敗」來討論空頭市場的降臨,但經由本周FED三碼的降息(六十年代以來最大的單次降息)及美國國會緊急通過布希一仟五佰億的退稅方案,更讓人驚覺事情的嚴重性。在分析情況有多嚴重之前,先來回顧二千年科技泡沫時,FED將利率從6.5%降至1%的過程,及Nasdaq的走勢比較(因為當時的震央在科技產業),當Nasdaq由二千年三月創下5132的歷史高點,崩跌到2001年元月的2300點時,葛老於2001年一月三日緊急調降利率二碼,一月底例行會議時再降兩碼,而Nasdaq亦由2500點反彈至2900點,但隨即又回挫到三月底的1600點,接下來的三、四、五及六月一日,連續四次降息,將利率在半年內由6.5%驟降至3.75%,其間市場反彈力道卻是相對微弱,之後又盤跌到911的低點1387點,九月開始至年底葛老又連續調降四次利率至1.75%,市場終於出現較明顯的三個多月的反彈行情至2100點附近,但反彈結束後又盤跌了十個月(2002.10)到1100點出現企業假帳醜聞,此時利率再降至1.25%,美國股市歷經三十二個月的空頭洗禮(5132-->1100),才正式開始脫離泥沼,空頭市場或許有搶反彈的小利潤,但風險太大了,很難賺到大財富,等待、再等待另一個多頭市場大波段的來臨,才是累積人生大財富的王道。
創造「民間及企業財富」是政府刺激景氣的最終目的,要探討美國經濟目前的嚴峻與困局,應該回顧美國幾十年來的經濟歷史,才不會犯了見樹不見林的錯誤,80年兩伊戰爭結束後的雷根時代,惡性通膨結束,利率大幅滑落,加上雷根政府擴張型的赤字預算政策(之前美國政府赤字很少),大量政府部門的投資刺激了美國經濟,房地產當時開始增值與熱絡,為美國「民間及企業創造財富」,但房地產的小泡沫在老布希時代破滅了,經濟和股市陷入了泥沼,雖然其間經過美國政府的努力振興,但不景氣仍然延續到柯林頓就任時,此時PC新科技時代的出現(工業革命以來另一次的產業革命),為民間和企業創造了十幾兆美元的財富,造就出廿世紀末的股市大多頭,也引發了泡沫的形成與破滅,接著有始以來1%的最低利率,又打造出美國五年來房地產榮景,創造出民間與企業財富達三十兆美金,房地產由2000年四十兆的總市值膨脹到2006年的七十兆,美國人的消費和股市也在這五年當中沈浸在財富的宿醉和狂歡中。