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三、     對股市大戶而言，指數選擇權的致命吸引力為不用開保險公司，就可以賣保險單，不用開綜合券商，就可以賣認購權證及認售權證。

一般老姓喜歡買保險，因為只要付出一點點保險費，當保險事故發生時，就可以領到鉅額保險給付。一般老百姓也喜歡買進認購權證或認售權證，因為只要付出一點權利金，當標的股票暴漲或暴跌時，就可以賺到大錢。開保險公司與證券商，當他們賣出保險單、認購權證、認售權證，只收到一點保險費、權利金，但卻要冒著很大的風險！但就長期經營結果，保險公司與綜合券商卻由他們的保險單、認購權證、認售權證業務賺取不少的利潤！

保險業的保險費及綜合券商權證的權利金，其英文名稱均為premium，而台灣期交所選擇權市場買方所支付的權利金，英文名稱也為premium。所以股市大戶應該感謝台灣期交所，因為他們有足夠的資金，只要透過期交所，不用開保險公司或綜合券商，就可以賣出買權與賣權，收取權利金，經營類似性質的業務。

保險公司與券商於賣出保險單及權證之後，面對風險時，就需要以再保或以買進現貨股票來避險，股市大戶於賣出買權及賣權之後，若有風險發生，台灣期交所的台指期貨提供其避險機制，宜善加利用。

四、     對專攻財務工程的套利專家而言，選擇權的致命吸引力為提供絕佳的套利機會。

選擇權掛牌交易除有買權與賣權外，每一買、賣權又有不同的月份，不同的履約價，這麼多檔的選擇權在交易過程中，買方與賣方所出的價格是否合理，對一般投資人而言，很難加以精算，但對專攻理財工程的專家而言，則依影響選擇權價格的六個因素：履約價、時間、標的物價格、標的物波動幅度、利率、標的物孳息等六個因素，透過Black-Scholes模式，精算每一檔選擇權的合理價格，當每一檔選擇權於交易過程中，出現不合理的偏離價格，則理財工程專家就會去買低賣高，並同時以其他檔次合理價位的選擇權作為鎖住風險的操作。

在過去一、二年中，台灣中部有某一超級大戶，深愛選擇權，而且每次進場交易數量超大，致使其操作的履約價選擇權會出現偏離合理價位的現象，而台灣有許多專攻理財工程的專家，投身於各證券與期貨的自營商，每次見到此一機會就會毫無保留地跟他對作，並以其他檔次的選擇權來鎖住風險，所以只要此一大戶出手，台灣選擇權市場當天就顯得熱鬧異常！

除了選擇權間的套利之外，理財工程專家尚可結合選擇權、期貨與現貨而有千千百百種的套利機會。這些套利專家除了可獲取穩定的利潤之外，尚可提供市場上足夠的流動性，對台灣選擇權市場發展有不可磨滅的貢獻！

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參、目前台灣指數選擇權市場的結構

選擇權市場對不同客戶族群，有其致命的吸引力，加上合約值小，進入門檻低，在台灣及韓國成為全民運動，是可以理解的，而選擇權市場買、賣雙方的權利、義務相差懸殊，筆者就目前不同客戶族群在買、賣雙方所佔比率，在整體台指選擇權的市場結構為一般投資人偏向買方，佔買方市場的30％，股市大戶偏向賣方，佔賣方市場的30％；至於股市、選擇權老手及財務工程背景專家，則買、賣雙方均作，且此三類客戶佔買、賣市場均約為70％。

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    我的看法

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我補充兩點

1.選擇權的權利金的確會存在不合理的現象 , 而這就是套利的機會 .

2.對賣方而言 , 就像是開保險公司 , 而保險公司要對風險高者拒保 . 這就是賣方的精隨 . 什麼叫對風險高者拒保 ? SELL CALL 價外一檔 風險太高 , 拒保 ,  SELL CALL 價外兩檔  可考慮考慮 , 價外三檔 風險較低 .

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