工商時報 2007.10.26 多頭持續五年 還能走多久？
【黃惠聆、李國煌】
不少新新興市場股市都來到歷史新高，近期只要一有風吹草動，資金就瘋狂地逃命，七月底因美國次級房貸效應蔓延，在股市大跌時未逃，資產就大縮水。但本周一(二十二日)大賣基金者，就現在看來，又好像錯了，因為大跌一天就後全球股市似乎又回穩了。
然而有幾個訊息讓投資人感到不安，包括美國次級房貸問題仍未完全解決，日本野村總合研究所首席經濟學家辜朝明在中國信託一場「財富管理研究院」的系列論壇公開演講時，針對次級房貸後續影響的看法是─「在看到的只是冰山一角，最糟糕的情況還沒開始！」，類似這樣的說法，一直在投資界流傳著，有些法人甚至還說，明年第一季次級房貸會再次引爆更大危機！
此外，美林證券的十月份調查報告顯示，認為全球景氣在未來一年會較為疲弱的全球基金經理人比認為景氣將走強者多了五五％，這也自去年十一月以來最悲觀的水準。全球股市走了五年多頭之後，這些訊息出現是否透露著全球股市多頭走勢是否快要瀕臨破滅的時候？有些樂觀法人又不是如此認為，那麼在多空轉折之間、投資人該如何拿捏？
未來股市波動加大
投資人目前該怎麼投資及操作才不會兩面「挨耳光」─賠了手續費又虧錢，本周財富總體檢希望讓五大財富管理銀行、十二大資產管理機構幫投資人檢視全球股市現況、投資環境，並如何面對這詭譎多變的金融情勢
歸納五大財富管理銀行、十二大資產管理機構的核心研究指出全球股市尚處多頭，然而，「多頭格局已過了半山腰或已進入末升段！」，未來股市波動會加大，即使是大家看好的新興市場不僅波動幅變大而且重挫的頻率會更多，甚至比今年還多。
多空訊息三大觀察重點
面對金融情勢大轉折，該如何掌握那些多空訊息？中國信託投資顧問中心經理廖亭亭說，三大觀察重點，一、美國次級房貸後續衝擊程度，二、中國宏觀調控步調、陸股上漲空間及，三、日圓套利資金的動向。
除了三大觀察重點之外，新興市場股市還需觀察通貨膨脹的情況， AIG友邦印度資產管理公司股票團隊投資長土夏‧普拉漢(Tuusha rP radhan)之前來台訪問時即指出，通貨膨脹若持續升高，企業的借貸成本也會上升，屆時企業獲利就會面臨嚴苛考驗。企業獲利不佳，當然股價就好不起來。
在經濟成長趨勢之下，明年股市如何漲得起來？日盛投信首選基金經理人古文章即指出，「明年股市漲，不是看基本面，要看題材、看資金！」
美國經濟開始式微
普羅財經總經理黃賢楨也認為，目前全球股市多頭行情是因為過多的資金追逐相對較少的資產，但是它也反映了全球經濟結構性的變化 ─美國經濟實力開始式微、新興市場崛起了！新興市場占全球GDP總值的三○％、光是中印俄三國就為全球經濟成長貢獻了一半。
逢高停利降低風險
正因為如此，在這次本報作普查、挑選精選基金之際，各投資機構認為新興市場是投資首選。
在走了五年多頭的全球股市，多數法人建議無法承受股市的大起大落的投資人，行情彈升過程中，宜逢高停利、贖回個別國家股票基金，轉進全球型、區域型股票基金，降低風險。
對於股票基金的期望報酬率，王翰瑩指出，股市波動加大，投資人不宜有太高的報酬期待，組合上，以全球型基金為投資核心，戰略配置趨勢仍向上的新興亞洲、拉丁美洲及台灣等股票基金。
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