半年報獲利跟不上股價 當心修正

風險篇》留意十七檔投信高持股中小型股


投信基金持股高的「認養股」,通常基本面良好又具題材,只是在台股陷入盤整之際,投資人想持盈保泰,就要暫時避開當中半年報表現跟不上股價漲幅的個股。

(文)林亞偉

八月的台北股市,好像天天在洗三溫暖,隨著國際股市大幅動盪,進入盤整期的台股,還得小心來自本土投信法人減碼的衝擊。

台股共同基金與融資餘額,是這波台股暴跌千點能夠止跌的重要買盤(見下圖)。在外資七月大賣台股時,投信基金當月買超金額達五百八十四億元,同期間,融資餘額也增加近七百億元!等於是外資在前面丟股票,本土基金與融資戶則在後面接股票。
但是,這股外資丟、內資撿的承接氣勢,能持續多久?

若投信買盤一旦縮手,投信基金近來「認養」的中小型股,恐將成為後續台股盤整時,賣壓最重的股票,投資者必須小心。

一位投信基金經理人透露,投信認養的中小型股表現,是支撐國內基金績效的重要指標,但在外資不斷砍殺權值股的壓力下,下滑的大盤指數的確動搖了部分基金投資人的信心。值得慶幸的,目前投信還未遭遇大量贖回的壓力。

精實財經新聞總經理林志祥舉例,基金族這波未隨外資起舞大舉贖回,因為績效表現良好的基金淨值並沒有大幅下滑,主因是外資這波砍的是權值股,投信認養的則是中小型股,外資賣壓並沒有對這些本土資金擁抱的股票造成太大衝擊。但中小型股籌碼迄今未大量鬆動,也形成市場一個「恐怖平衡」!

作帳行情結束 下半年績效影響基金操盤

這個恐怖平衡結構,將成為基金經理人的兩難習題。「現在有點尷尬,六月底的作帳行情已經結束,接下來,基金操盤人要為下半年的績效考量,那麼,不管有沒有贖回壓力,到底是要先獲利了結出場?還是持股續抱?近期市場已出現紛歧的聲音。」林志祥分析。

隨著上市櫃公司半年報即將登場,投信將一一檢視手上的認養股。「本夢比過高,就會有修正的壓力!」林志祥說。

以太陽能電池原料題材吸引投信認養的中美晶,就是最典型的例證。這檔股票從七月三十一日到八月六日除權前,五個交易日股價重挫二九%,同期間,投信總共賣超該股達二千六百六十一張,占中美晶股本的一.四%。

這,就是認養股殺出帶來的威力,一點也不輸外資砍殺大型權值股的兇狠。
中美晶為何會被投信砍殺?以該股未下挫前的市值看,竟比下游製造廠茂迪還高,茂迪目前市值約六百億元,中美晶營業規模、獲利能力均不如茂迪,今年第一季每股盈餘還不到茂迪的三分之一,卻享有比茂迪高的總市值,因而引來投信殺盤。

林志祥指出,半年報的出爐,將是對IC設計、太陽能、博弈、生技等概念股的最佳檢驗。「獲利能力無法跟上股價的,勢必遭到修正!」

再如籌碼十分穩定的伍豐,雖然投信總持股占公司股本只有一‧二九%,但加計外資、自營商等三大法人持股,持股比率就逼近一六%。「當伍豐新加坡賭場、澳門賭場、運動彩票的題材發酵後,接下來要有新的題材故事,才能支撐伍豐的高股價。」林志祥分析。

本刊依此整理三十五億元股本以下,投信持股比率達五%以上的投信「認養股」(見表),在十七檔股票裡,就有十檔股票,從七月三十一日至八月六日的五個交易日,跌幅超過雙位數。

跌勢最重的,就屬下跌二九%的中美晶;而五個交易日賣超張數逾六千張的義隆電,股價也下挫一一‧四%。在這五個交易日裡,十七檔股票幾乎全盤皆墨,惟有振曜的股價,小幅上揚二‧四%。

元大投信副總經理林明生分析,一般基金會調節持股,不外乎兩大主因,一是基本面由正轉負,二是獲利已經得到滿足點的股票。林明生指出,雖然漲幅兇,就算價位高,只要獲利表現佳,投信還是會繼續持有。

大盤跌時學換股 趴在號子裡於事無補

換句話說,影響基金持股是否進一步鬆動,除了投資人贖回的關鍵原因,最後還是回歸基本面。

這些投信可能棄養的股票,一旦上半年獲利不如預期,或是下半年展望轉趨保守,未來投信持股比率越高,股價就可能跌得越慘。

緊接而來的半年報公布,將讓生技概念的五鼎;太陽能題材的合晶、中美晶;整流二極體題材的台半、強茂;Vista題材散熱模組群族的業強、超眾,重新來一次大體檢。獲利與業績成長若跟不上股價成長的個股,勢必就成為投信基金修正殺出的個股。

值此台股動盪之際,避開外資砍殺的權值股、注意檢視投信認養的中小型飆股財報,就成為持盈保泰,積蓄下波能量的教戰手冊。

一位市場大戶就說:「投信的認養股有殺出風險,就從中去蕪存菁,找出未來依舊有強勁支撐的成長股!不要因為大盤跌,就趴在證券號子裡,一副有氣無力的樣子,要學會換股!」
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