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做價值投資   會看的 股東權益

股東權益是甚麼
股東權益(淨值)=資產-負債
簡單說股東權益就是把公司所有的資產減去債權人的部分(就是負債啦)剩下的就是屬於股東的
所以股東權益就是資產減去負債

股東權益報酬率代表甚麼R
ROE=淨利/股東權益
簡單講代表的就是股東出了多少錢而這些錢創造多少利潤
也可以解釋成股東出一塊錢可以賺多少錢
那就這麼簡單嗎?

所以股東權益高就好低就差囉
當然股東權益低代表的就是為股東創造利益的能力不高
但股東權益高不一定就代表很好喔
為什麼呢
股東權益細部拆解
股東權益的公式也可以寫成
ROE=淨利/營收 * 營收/資產 * 資產/股東權益
為什麼要寫成這樣呢
這就要一個一個解釋了

1.淨利/營收=純益率
這就表示一塊錢營收公司真正能夠賺到多少錢
畢竟營收不代表賺的,還要扣掉生產成本及生產費用剩下的才是真正公司賺的
而這裡面的高低代表的就是公司所生產的產品到底是高利潤的利基型產品
還是低利潤的產品

2.營收/資產=總資產報酬率
這代表的是一塊錢資產可以產生多少營收
資產代表的是生產產品的各種設備土地廠房等等
而這些拿來生產可以產生多少營收表示這些資產的利用效率
所以也可以看成公司的經營效率

3.資產/股東權益=權益乘數
資產代表的是公司所有的資本
而股東權益代表的就是股東所出的那一部分
所以兩個相除表示在所有資產裡面股東出了多少
而其他哪來的呢?當然就是借來的囉
所以這個比率也可以稱為槓桿比率
代表公司是高舉債的經營還是低舉債的經營
景氣好產業前景大好當然借越多的槓桿倍數大賺的就會更多
但如果產業進入高原甚至衰退期呢
借多反而有壓力甚至會拖垮經營
甚至當淨利和總資產報酬下降時(說不定ROE只是小降喔)
借愈多還有可能賠越多喔

那這三個比率如何合在一起看呢
從這當中衍生出兩種不同的企業經營的方式
一個是薄利多銷(低淨利高資產週轉率)
一個是以價制量(高淨利低資產周轉率)
像筆電一台可能只有3%左右的利潤但我一次買幾百萬台一樣很賺
那智慧型手機一台可能有20%的利潤只要賣幾十萬就可以賺一樣多的錢了
那如果做一個產品可以賺一塊錢當然是作愈多賺越多囉
但我們自己怎麼會有這麼多錢
所以就變成做越多賺越多借越多賺更多的賺錢方程式啦

這就可以看出從ROE一項指標我們就可以知道這家公司的經營型態是甚麼
即使都是高ROE的公司但卻有不同的評價方式

1.首先是薄利多銷
低淨利高資產週轉率
這就表示產品的毛利很低所以總資產周轉率就非常非常重要
其ROE會跟總資產報酬率高度相關是上是下就看她了
另外也要非常注意公司的成本及費用有沒有大幅增加(如勞動合同法,匯兌損失等)
可能因為這樣就小賺變小賠了
而做愈多賺愈多就變成做愈多賠愈多了

2.以價制量型
這很重要的就是要看它的淨利率有沒有因為這個市場不斷有競爭對手加入
而使得公司的淨利率衰退
若有又因為總資產報酬率不高當然ROE就大幅衰退囉
還有就是市場性,雖然毛利高但若市場太小市佔性又小一樣賺不到錢

結論
從上面這麼落落長的解釋就可以發現ROE其實不僅僅是一個簡單的比率
而是可以分析出這麼多種的企業經營模式
從薄利多銷到高毛利
從做愈多賺愈多到借愈多賺愈多
所以不是ROE高就好
若ROE只是用權益乘數衝出來的那反而更危險
我們應該更細部的去分析為什麼ROE會上升
是因為淨利上升了還是做得更多了還是借了更多錢
而從中間我們就可以慢慢評估這家公司是好是壞
是可以撐過景氣寒多還是會有危機

 引述自  http://blog.yam.com/dolphinchu/article/18576037

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