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獨 : 資金控管流程是操盤手最核心的問題，也是程式交易必須處理的交易邏輯。我將陸續貼資金控管的文章

文章寫的漏漏長，最好是用公式將其數字化，就像獨孤劍譜畫OP圖一樣一目了然。
我個人訂出的資金流程是
1.確定可操作資金
2.決定願意虧損資金 => 訂出風險系數
3.決定每單位投資的停損值(停損點) 更嚴謹的做法 : 訂出最大可能虧
4.用1、2、3來決定口數

加碼流程
1.獲利才加碼
2.計算欲加碼那時間點的獲利部位 為整體部位帶來幾%獲利
3.決定願意承擔的風險 (可虧損損資金)
4.用2、3來決定加碼口數

這些流程只有一個目的 : 保護資金並讓資金膨脹

第一、交易員必須決定是否延續系統所產生的訊號。在一個有限資金的帳戶中，兩個或多個商品具競爭性時，這是一個特別重要的問題。第二、若接受每一個訊號，交易員必須決定他願意承受風險的操作資金比例。這目標是為了要利潤極大化同時保護資金避免過度的虧損及過高的風險，以確保能參與未來的市場主要變動方向。一種較簡單的方式是每次以固定金額當作風險。更簡單一點，交易員可以選擇每一次的商品操作只交易相同數量的部位。然而，這種資金配置結果只能算是達到次佳的程度。

對每一個訊號的追隨，交易員必須確認該交易並非由預期所得來的，然後決定價格。該價格是已知的停損價。在進場價和停損價之間差異的金額定義了每口合約的最大可能風險。而可承受的風險資金除以每口最大可能風險就可得出交易口數。資金管理包含了以下的步驟：

1. 對照客觀有利條件的衡量標準來評級可得到的機會。
2. 決定在任何時間的所願意操作的資金比例。
3. 配置該機會的風險資金。
4. 對每一個可接受的操作機會估算可允許的虧損水準。
5. 利用上述3.與4.來決定該商品操作的合約數量。
接下來的內容將對這些步驟顯著的特性加以概略的說明

評級可獲得的機會

目前在市場上有超過50種的期貨合約可供交易，要專注於所有的商品是很困難的。加上實際有限資金的限制，因此選擇性顯得特別重要。對照客觀有利條件的衡量標準來評級這些機會可以試著來緩和有限資金所面對的無限機會。

估計一個操作的有利條件一般是根據(a)它自身的預期利潤，(b)要賺這些利潤所帶來的風險，以及(c)開始操作的投資需求。在相同的風險水準之下，預期報酬率愈高，這筆操作就愈有利。同樣的，初始投資的需求愈低，這筆交易也愈有利。

經過對照客觀有利條件的衡量標準評估這些機會之後，下一個步驟是從潛在的操作中考慮分界點或基準以便決定候選名單。任何操作機會若無法符合這個分界點，我們將不做進一步的考慮。

控制總風險

談到總風險佔總資金比例的關係是以所有的操作機會來看。以帳戶資金的100%當作風險，若該筆交易最後是輸的，將會導致破產。另一方面，若以１％的資金為風險可以降低破產的風險，但是其利潤將可能變得相當低。

操作的資金比例是決定於對商品投資組合獲利的預期。一般而言，預期報酬率愈高，所需承受的風險就愈大。最佳的風險比例將會使得商品投資組合的所有預期報酬率最大化。為了要幫助分析，完整的交易報酬資料可以用來作為預期報酬的代替品。

另外一個相當重要的因素是商品報酬之間的相關性。如果一個商品的變動伴隨著另一個商品的類似變動，則兩個商品稱為正相關。反之，若是伴隨著另一個商品的反向變動，則稱兩個商品為負相關。相關性的強度決定於兩個商品間相對變動的大小。

通常一個投資組合之中其正相關的商品愈多，則其理論的總風險安全水準愈低。這個保護措施可以預防正相關商品的多重虧損。就同樣的邏輯而論，投資組合間的負相關商品愈多，則總風險的安全水準愈高。

總風險可能是可動用資金的一個固定比例。另外，風險比例也可以隨著交易帳戶餘額的變動來做線性的調整。舉例來說，一個冒險型的交易員，可能在帳戶餘額減少時增加總風險；一個防禦型的交易員就不會同意這樣作，他只有在帳戶餘額增加時才會選擇增加他的總風險。

風險資金的配置

一旦交易員決定了要投入操作的風險金額後，下一個步驟就是如何來配置這些金額到這些可供選擇的交易之中。最簡單的解決方法是對每一個商品交易配置等量的風險資金。當交易員無法估計潛在交易的報酬與風險時，這個簡單的方法特別地適用。然而，這裡有個假設是所有的交易都是同樣好的投資機會。若交易員對這個假設不認同，他可能會進行一個配置程序：(a)找出交易的潛在不同點，(b)轉換這些相異點成為對應於風險或風險資金配置的不同點。

交易的潛在不同點根據下列幾點來估計：(a)勝率，(b)交易的報酬／風險比（盈虧比），由預期報酬除以最大可接受損失，或是以收益率除以平均每一元可能的虧損計算得出。勝率與收益率愈高，可以投入交易的比例就愈大。

估算交易的最大可接受損失

期貨交易的風險源於無法達到完美的預測。不可預期的價格反向震盪是交易上的特性；控制這些反向震盪的結果是一個成功的投機客應有的技巧。

在投入一筆交易之前，交易員應該決定當他明顯地處於市場錯誤的方向時，到什麼價格要做什麼動作。機械式系統交易員由系統來計算保護的停損點價格。如果是嚴謹的圖表交易員，根據圖表型態來定操作策略，他必須預先決定一個精確的點，而這個點表示該筆交易將不會如預期的方向發展。

只看到報酬而不考慮風險總是頗吸引人的，但是交易員不應該被這種誘惑所吸引。在期貨交易中沒有任何擔保，而建立在希望上的交易策略比起現實總是容易失敗。

風險方程式

單一交易風險是每口可接受風險金額乘上要交易的商品合約口數。總交易風險就是目前所投入的所有商品交易的單一交易風險總和。總風險一定要與交易員能虧損的能耐和所願意接受的虧損平衡。實質上，每一個交易員面對下列的等式：
總交易風險＝願意承擔的風險決定於所能虧損的能耐

虧損的能耐是可供交易資金的函數：風險資金愈高，虧損的能耐愈強。然而，承擔風險的意願也受交易員對於虧損之痛苦所能忍受的程度所影響。一個極端的風險規避者即使他持有必要的資金，可能也不願意承擔任何風險。反之，一個風險偏好者可能願意承受超出他可獲得資金以外的風險。

本書所討論的目的，我們將假設交易員所願意承擔的風險是由其帳戶中的資金所決定的。交易員不希望在交易中虧損，但他願意接受小虧損，而且是不可避免的。

決定交易合約的口數：平衡風險方程式

因為交易員的虧損能耐與願意承擔的風險大部份決定於可動用資金以及交易員對風險的態度，這一邊的風險方程式對交易員是唯一的，而這個交易員是可以單獨定義可以讓他感到舒適的總風險水準的交易員。在完成這個決定之後，他必須將這個所能接受的風險水準與交易或正考慮要進行交易的總風險做個平衡。

假設某個時刻總風險超出交易員所能承受的水準，因為風險是由(a)每口風險金額，(b)交易的合約數所產生，向下同時調整這兩個變數或調整其中一項將是必要的動作。然而，單純地為了要配合某人的意願或是痛苦的門檻而調整每口風險金額到達一個人為的低水準有點輕率，而且拙劣地修改對原先交易的可接受風險是一種自欺的行為，這些都將導致不必要的虧損。因此交易員必須調整所交易的合約數量以便於使得總風險回歸到他所能承擔風險的能耐和意願的線性之中。如果交易的風險資金是$1,000，而可接受的每口合約虧損是$500，那麼在保證金許可的情況下交易員可以交易兩口合約。如果可接受每口風險是$1,000，那麼交易員就只能交易一口合約。

在不平衡風險方程式交易的結果

當估算的交易風險金額不等於交易員承擔風險的能力及意願時，便產生了不平衡的風險方程式。如果交易風險的估算高於交易員財力的負擔，即所謂過度交易。反之，如果交易的風險估計小於交易員的資源，他就算是不足交易。

過度交易特別危險，而且應該避免，因為它威脅著交易員的操作資金。過度交易基本上源於交易員對即將發生的變動過度自信。當他確信他將會被隨後而來的事件證明是對的的時候，對他的帳戶而言將沒有比這個更大的風險了。這是一個情緒戰勝理性的例子，如此，投機或合理風險的承擔將很快地變成賭博，並帶來災難性的結果。

結論

雖然期貨交易理所當然地被認為是高風險性的，一個防禦型的交易員可以經由一系列的連續決策，以確保風險不會淹沒他。首先，交易員必須根據他們各自不同的潛在報酬來評等各項交易機會，從而決定那一筆可以交易，那一筆要略過。其次，交易員必須決定他願意承擔風險之操作資金的比例，以及他要如何配置這些交易機會的金額。在交易之前，交易員必須決定一個界限，這個界限是允許市場和他的交易不同向的臨界點。這樣可以得出每口可接受的風險金額。最後，交易的風險資金配置除以每口可接受風險金額，就可以得出在保證金允許之下可以操作的合約口數。

有一點要時時刻刻記住，期貨市場並不提供擔保品。因此，過度將帳戶暴露在風險之下並不會出現“實物”的交易。在進行交易之前，交易員必須評估它這種不對稱的結果。任何糟糕的虧損結果將會摧毀交易員的財務或影響他心智的平衡嗎？如果這個答案是肯定的，那麼這個交易員必須看清楚風險，藉由降低交易合約口數；如果該筆交易的風險對他的資金來說太高了，就應該放棄該筆交易。

期貨交易是一種遊戲，贏家是最會控制虧損的人。錯誤的判斷是操作上不可避免的；而一個成功的交易員必須要避免判斷錯誤轉變成為具毀滅性的大錯。