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（文）吳修辰

中國上證A股二○○七年封關，全年漲幅達九七％，位居亞洲之冠。在這波中國A股熱潮裡，最傳奇的淘金故事，就是《亞洲投資人》（Asian Investor）雜誌剛選出來的「中國最佳避險基金」之王，亞倫‧寶士奇（Aaron Boesky）。

二○○七年五月十八日，專業亞洲投資機構雜誌《亞洲投資人》在香港五星級的港麗酒店進行年度基金評選，高盛、摩根士丹利、瑞士銀行等世界一流資產管理公司全都在列，當獎項念到「中國最佳避險基金」時，得獎的是「馬可孛羅至真資產管理公司（Marco Polo Pure Asset Management）」，個頭只有一百七十公分，臉上還有點稚氣、三十二歲的寶士奇，光榮的走上台領獎，跌破台下一堆金融專家的眼鏡。

沒人聽過馬可孛羅，更沒人聽過寶士奇，但寶士奇創辦的馬可孛羅，所操作的基金規模只有兩億美元（約合新台幣六十五億元），卻打敗了規模是他一百五十倍大的英商馬丁可利（Martin Currie），這家堪稱中國A股最大的外資機構。

十三世紀，義大利人馬可孛羅走陸路，從歐洲經中東，來到中國，揭開了歐洲人心中東方的神秘面紗。七百三十年後，美國人寶士奇從美國飛越太平洋來到中國，創辦馬可孛羅公司，開創了中國A股的淘金傳奇。

他是現代馬可孛羅……二十八歲選在中國股市谷底入市

寶士奇，這位避險基金界的初生之犢，是如何成功演出這則中國A股的淘金傳奇？

時間，回到四年前，寶士奇從美國到香港的時候，他只有二十八歲，帶著從家族募來的兩百萬美元（約合新台幣六千五百萬元），到香港成立當時第一檔純投資中國A股的避險基金。

當時，要去中國投資，十個人有十一個人不看好。「A股只有一千二百點，連跌了五年，是全球最差的股市。當時只要有人聽到我說要去中國股市投資，所有人都搖搖頭，因為那時中國是全球最差的股市。」寶士奇說。

他為何敢在A股的谷底時投入？

寶士奇給了一個很乾脆的美式回答：「我要賺取我自己的名聲（I want to earn my own name.）。」 出身俄羅斯裔猶太人家庭的寶士奇，是家中的老么，從小就不放過任何一個表現機會，「因為我是家中最小的一個，所以必須更努力的證明自己。」

為什麼要賺取自己的名聲？這要從寶士奇的堂哥伊凡‧寶士奇（Ivan Boesky）說起。一九八六年十二月一日的美國《時代》（Time）雜誌封面人物就是鼎鼎大名的伊凡‧寶士奇，伊凡是當時華爾街呼風喚雨的套利交易員，因為涉及內線交易，賺進兩億美元，「伊凡‧寶士奇」也因此成為華爾街「貪婪」的代名詞。

他是「貪婪寶士奇」一員……堂哥非法套利惡名深烙華爾街

在亞倫‧寶士奇的桌上，有張上了框的剪報，小小的報導，藏著一段他的家族在美國華爾街所引發的巨大風暴。上面寫道：「伊凡‧寶士奇遭判罰一億美元，坐牢兩年。」

當伊凡‧寶士奇引發華爾街的內線交易風暴時，亞倫‧寶士奇只有十三歲，他雖然不了解內線交易的嚴重性，但這件事情卻成為他家族名聲中難以抹去的記憶。

不過，寶士奇並不介意談他堂哥的故事，他甚至對記者說，「如果你想了解伊凡‧寶士奇的事，你去Google一下就知道了，麥克‧道格拉斯（Michael Kirk Douglas）當年演的電影《華爾街》（Wall Street），就是以我堂哥的故事為藍本。」

「貪婪」的惡名，伴隨著寶士奇長大。寶士奇對於「賺錢」有著天生的渴望，但寶士奇這個家族名號成了美國華爾街的貪婪象徵後，如何突破家族名聲的壓力，賺取自己的名聲，成了他不斷想證明自己的方式。

在《亞洲投資人》頒獎典禮上，寶士奇果真一雪家族前恥。

走進寶士奇香港力寶中心的辦公室，一坪半大的地方，堆滿了各種資料，但在桌上，一眼就可以看到中文版的《猶太人在上海》，就放在他的《亞洲投資人》獎座旁。俄羅斯裔猶太人的寶士奇，天生流著猶太人的投資血液。受到家族經商、投資觀念影響，十一歲就開始投資股票，而冒險的基因，正如上世紀的猶太人在上海，在這世紀，他也來到投資天堂——中國。

他是流著冒險血液的猶太人……效法外公移民致富，追逐中國夢

「對我而言，二十一世紀的新大陸在哪裡？毫無疑問，就是中國，」寶士奇說。

說起家族，不得不提寶士奇的外公艾迪‧羅森柏格（Eddie Rosenberg），這位照片中嘴叼雪茄的人，在二十世紀時，從俄羅斯來到美國新大陸，創辦了羅森柏格投資公司。「我常常在想，我的外公不過是一個來自俄羅斯的移民，為何他能在毫無資源的美國，創辦出一番事業？」

「後來我發現，因為外公是一個移民，生活在一個不屬於自己的國家，他的危機感比美國人更深刻、更強烈，」寶士奇比著誇張的手勢說著，「他每天早上醒來，必須要比別人更早起出門工作，必須比別人更努力。他把自己放在一個陌生的國度，逼著自己有更強的動力。」

外公的故事，讓他也想把自己變成一個移民，尋找一個讓他自己更努力的環境。七年前，年僅二十五歲的寶士奇，決定遠渡重洋到另一個新大陸——中國淘金，寶士奇家族的傳奇，也從俄羅斯—美國，再度跨海來到東方的中國。

觸動寶士奇的，依然是靈敏的投資嗅覺。出生在美國汽車製造大城底特律的寶士奇觀察到，上世紀底特律雖是美國的製造大城，但是因為中國製造的崛起，當年繁華的底特律反而越來越沒落，如今夢土在哪裡，寶士奇的心中很清楚，就是中國。

他是文化變色龍……深諳中國人脈學，結交大使、人代

寶士奇是如何開始他的A股淘金傳奇？

二○○一年，當時二十五歲的寶士奇開始學習中文，他上亞馬遜網路書店買了超過五十本關於中國的書籍，開始試著了解中國。看了數十本中國書籍，寶士奇最大的心得，就是人脈。

人脈等於金脈。深諳中國社會人脈之道的寶士奇，開始努力結合他在美國所能認識的中國重要人脈。在紐約，寶士奇不但結識了當時中國駐美大使、現任中國外交部副部長楊潔箎，甚至在其家鄉底特律，也認識了資誠會計師事務所的中國籍會計師鄧詠梅。另外，他也特地參加了中國北京外交學院課程，去到北京，打深高層人脈。

他，不只深諳中國政商人脈之道，為了打響自己的專業形象，寶士奇還邀來前富達資產管理公司亞太區主席李仕達（Stuart Leckie）當他的合夥人，提升毫無知名度的馬可孛羅在投資人心中的專業形象。

而身為馬可孛羅投資長的鄧詠梅不僅有會計專業，更重要的是，她的舅舅是中國人大代表湯維英。就是因為有了深層的關係，讓寶士奇敢單槍匹馬到中國淘金。「當A股不被看好時，寶士奇卻勇於投入這個市場，這需要比別人看得更深、更遠，」鄧詠梅說。

不過，有堂哥伊凡的前車之鑑，流著冒險及投資血液的寶士奇，勇闖投資天堂的策略，反而步步為營。馬可孛羅的經營方式，不像其他的避險基金經理人只依賴其他券商研究報告，鄧詠梅說，她率領六名A股的研究員，親自拜訪各中國上市公司，自己撰寫研究報告，了解自己投資企業的第一手資訊。過去四年來，鄧詠梅的馬可孛羅研究團隊已拜訪超過六百家中國上市公司。

他是最佳中國避險基金創辦人……親訪公司寫報告，以風險控制勝出

馬可孛羅看好中國內需市場的龐大消費力與成長力，以及中國政府對於農林牧業相關的改進配套措施，因此在他們看好的產業裡面，以中國內需的醫藥、金融、食品飲料、農林牧業及零售百貨為前五大看好的產業。

反映在其前十大持股上，醫藥相關的新和成、健康元，金融業相關的中信證券、招商銀行為前四大持股，兩大產業占其基金資產比率超過二二％。其次，為占資產比率達六‧五％的蘇寧電器、上海世茂的零售百貨業、及六‧三％的岳陽紙業、中牧股份的農林牧業，而中國人最愛喝的白酒製造商五糧液，也高居第五大持股名單。

這些基本面看好的個股，就是推升馬可孛羅績效過去四年來，年年打敗A股大盤的重要持股。

投資A股的避險基金有上千檔，通常涵蓋中國A股、香港H股及港股。但至今只有兩檔「純」投資A股的避險基金。一家是曾經在台灣舉辦過法說會，引發一陣陸股旋風，總資產超過三百億美元（約合新台幣九千七百三十億元）的馬丁可利，而另一家就是相當低調神秘，只有四年歷史的避險基金新秀馬可孛羅。

寶士奇的馬可孛羅一開始以兩百萬美元起家，如今管理資產超過兩億美元，四年之間資產規模成長達一百倍。

頂著《亞洲投資人》最佳中國避險基金的頭銜，馬可孛羅如何看待二○○八年中國A股的未來呢？

鄧詠梅認為，根據馬可孛羅的研究顯示，A股指數在二○○七年十一月以來，由於中國政府的政策面宣示而有一波修正後，二○○八年的行情可望回復基本面，因為○八年中國上市企業盈餘成長率上看六○％，再加上奧運效應，她預期A股指數最高上看八千點。以目前上證A股指數約五千六百點附近來看，仍有高達四○％的漲幅空間。

時勢造英雄，英雄也要懂得選時勢。「未來五十年，中國取代美國已成定局，A股絕對比華爾街更有潛力，」從小不斷努力證明自己的寶士奇，要用中國A股的寶士奇淘金傳奇，改變世人對於華爾街寶士奇的貪婪記憶。

美國冒險小子　寫下Ａ股淘金傳奇 打敗資產規模150倍的老大哥，榮登中國避險基金王 25歲開始學中文，28歲單槍匹馬到中國，32歲管理資產增為100倍，善用人脈換金脈的寶士奇，只花4年，就在中國揚名立萬。

寶士奇小檔案 出生：1975年 學歷：密西根州立大學商學院學士 經歷：羅森柏格投資公司經理 現職：馬可孛羅至真資產管理公司創辦人暨執行長