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企業減資彌補虧損之財務策略

作者：張錦榮

減資指減少公司資本額，使流通在外的股數減少。對股份有限公司而言，即公司透過法定程序，使個別股東的股東權益消滅，且使其股票失去效力。（公司法 § 167、168）

減資類型主要三類，除減資彌補虧損外，尚有「減資並返還股東股款」及「購入庫藏股並進行減資」兩類。

一.減資彌補虧損可能動機與優點

為什麼要辦理減資彌補虧損，動機可能包括：打銷虧損、改善財務結構、引進新的經營團隊和資金，妥善的未來規劃，以及營運改善計畫，恢復信用交易、避免被打入全額交割…等。

註1：減資彌補虧損後，公司股本會減少，每股淨值會提高(股東權益金額則不受影響)，以避免不得信用交易或全額交割。

註2：每股淨值10元以下，不得信用交易。 (上市證券公告得為融資融券交易之作業程序§ 2)

註3：每股淨值5元以下，全額交割。(台灣證券交易所(股)營業細則§ 49 之1)

二.減資彌補虧損對公司財務狀況及股東權益之影響

對股東權益之影響如下：

辦理此類減資的公司，多半因為過去營運出現重大虧損，希望透過縮減發行股數的手段，藉以提高每股淨值。常見的執行三部曲：1.公司發生鉅額虧損，新經營團隊不願承擔舊經營團隊經營虧損。2.要求舊股東先行減資彌補虧損，再辦理現金增資。3.新經營團隊挹注資金，取得公司部份營運主導權。

以「生過病的人」來形容此類公司，「就像生病病情可大可小，有永久性惡疾、也有暫時性的腸胃炎，只要有好的團隊及資金加入，多年宿疾也可望經良醫妙手回春。」

從下表之資產負債表的股東權益科目來看，假設某公司原有資本額10億元，待彌補虧損為2億元，每股淨值8元，辦理減資彌補虧損後，股數由1億股減為0.8億股，每股淨值從8元提高為10元，惟股東權益仍為8億元沒有受到任何影響，故負債比例等財務結構也不受影響。

單位:億元

註：每股淨值 8億元/1億股=8元；8億元/0.8億股=10元

三.減資時機及其對股價之影響

企業選擇減資的時機很重要。公司應該要選在公司或產業已經要從谷底上來的「轉折點」，這樣的減資動作才有效。否則，企業好不容易在辦理減資、增資，引進新的經營團隊、新的營運資金，改善本身的財務結構後，如果無法搭配產業前景的翻揚，企業出現轉機的效果仍是有限。

過去的虧損，往往會連帶減弱投資人對公司未來表現的信心，正是這種「很難醫的好」的印象，使企業減資後，股價往往也隨之跌落的主因，要扭轉這種刻板印象，往往必須付出更大心力。

結論

企業減資通常也是希望股價可以上來，但公司減資對原有股東權益完全沒有影響，投資人對公司未來營運表現的認同與否，才是真正決定股價的關鍵因素，但這就要看企業本身的努力了。